Market Buzz – Intrum och Embellence

Kredithanteringsbolaget Intrums resultat för tredje kvartalet var som befarat en mycket blandad kompott. Intäkterna på 4,9 miljarder kronor var i linje med Ålandsbankens förväntningar, kassaflödet även det som väntat medan skuldsättningsgraden oväntat sjönk med 0,2x, bl.a. till följd av positiva valutaeffekter. På den negativa sidan fanns ett högt kostnadsläge, som gjorde att rörelseresultatet var 9 procent lägre än konsensusestimaten. Enligt Ålandsbanken tyder mycket på att det gångna kvartalet markerade den lägsta nivån för marginalerna inom inkassoverksamheten. Dels kommer kostnadsprogrammet gradvis att börja ge effekt från fjärde kvartalet, dels indikerar nytecknade kontrakt både högre volymer och bättre bruttomarginaler under de kommande 2-4 kvartalen.

Kortsiktigt ser banken även att lönsamheten får stöd av den normala säsongsvariationen från tredje till fjärde kvartal. Ålandsbanken ser fortsatt en betydande kurspotential i Intrum – aktien handlas till ett P/E-tal på 4x för 2024. Givet att man i likhet med banken bedömer att skuldsättningen är hanterbar och kan reduceras markant under det kommande året är aktien extremt lågt värderad. Ålandsbanken behåller en positiv syn på aktien – tålamodet kommer att belönas under 2024.

Mot bakgrund av den överraskade starka rapporten igår från Embellence höjer SHB sina vinstprognoser med 52 procent för 2023 och 27 procent för 2024. Banken räknar fortfarande med att resultatet för innevarande år blir lägre än 2022, men under kommande två år bedömer SHB att Embellence uppvisar en vinsttillväxt nära 25 procent per år. SHB höjer även sin prognos för den förväntade utdelningen, från 50 till 80 öre per aktie, vilket innebär en direktavkastning om 4,5 procent. SHB räknar med att skuldsättningsgraden fortsätter att minska och skulle inte bli förvånade om det goda kassaflödet används till förvärv. Embellence handlas till låga värderingsmultiplar om P/E 8,3x på nästa års prognoser. SHB bedömer att kurspotentialen är stor och upprepar sina rekommendationer Köp (3 mån) och Outperform (3 år).

Källa: ABS och SHB