Market Buzz – Intrum och Scatec

SEB anser att Intrum visade upp en tydlig väg framåt under bolagets kapitalmarknadsdag tidigare i höst och räknar med att kredithanteringsbolaget kommer att fortsätta prestera starkt på intäktssidan. Banken är däremot mer negativ när det gäller realiserade kostnadsbesparingar från bolagets sparåtgärder. Viktigast framåt enligt banken är att Intrum visar förbättringar på kostnadssidan och bibehåller en konservativ investeringstakt. SEB bedömer att Intrums skuldsättningsgrad kommer att öka något under det fjärde kvartalet, till 4,5 gånger (nettoskuld/cash ebitda-multipel), för att sedan falla tillbaka under 2024. Intrums finansiella mål är att nå en skuldsättningsgrad på 3,5 gånger vid årsslut 2025. SEB höjer riktkursen till 73 kronor (62) och upprepar Köp.

Scatecs aktie har klättrat 42 procent efter delårsrapporten som publicerades den 2 november. Keplers substansvärde har stigit 5 procent till 73 norska kronor per aktie, vilket innebär att investerare inte fokuserar på risk i balansräkningen utan i stället prisar in tillväxtmöjligheter. Samtidigt som räntorna har sjunkit sedan början av november har den norska kronan stärkts kraftigt mot viktiga valutor, vilket motverkar mycket av räntornas positiva effekt på hur operativa tillgångar prissätts. Investeringsanalysen är nu ganska enkel, menar Kepler. Risken i balansräkningen är borta, rörelsetillgångarna ger stöd för värderingen och solcellernas attraktionskraft gör det mer sannolikt att eftersläpningen ökar. När marknaden blir övertygad om att Scatec kommer att ha ett stadigt flöde av nya projekt, bör vi se en värdering till högre multiplar vilket bör få aktien att handlas upp ännu mer.

Enligt företaget sjunker den utjämnade energikostnaden för solceller. Detta medan landbaserad vindkraft är oförändrad gällande detta mått och havsbaserad vindkraft ökar. På grund av stora lager av solcellsmoduler globalt tror Kepler att kostnaderna för solceller kommer att fortsätta pressas, vilket gör den ännu mer konkurrenskraftig under åren 2024-2025, vilket skapar mer eftersläpning av ordrar för Scatec. Dessutom är solceller den teknik där Scatec utför EPC på den största delen av projektet, vilket ökar bidraget från utveckling och konstruktion. Kepler upprepar Köp med riktkurs 85 norska kronor.

Källa: SEB och Kepler