Market Buzz – Medicover och Klarabo
Medicover har sedan bildandet 1995 växt från en klinik i Warszawa till att ha verksamhet i Central- och Östeuropa och Indien, med divisionerna Healthcare och Diagnostic Services. Under perioden 2006-2023 ökade intäkterna årligen med i genomsnitt 20 procent och under de senaste 25 åren har bolaget bara haft två kvartal med negativ tillväxt. SHB inleder sin analysbevakning med den långsiktiga rekommendationen Outperform och den kortsiktiga rekommendationen Köp.
SHB räknar med att intäkterna i genomsnitt kommer att växa med 12 procent årligen under de närmaste åren, vilket innebär att bankens prognos för EBITDA-marginalen 2028 uppgår till 18 procent, jämfört med dagens 14 procent. SHB menar att kombinationen av internt genererade kassaflöden och stödet från Jonas and Christina af Jochnick Foundation gör att Medicover har möjlighet att lyckas med sin ambition att fördubbla kapaciteten vad gäller sjukhus och -sängar i Indien – en marknad som domineras av det lukrativa privatsjukhussegmentet – under de kommande fyra åren. Enligt SHB:s prognoser kommer P/E-talet att falla från över 99x för 2023 till omkring 40x år 2025.
Di skriver i spalten ”veckans aktie” att Klarabo, som äger hyresbostäder i mellanstora orter i Sverige för drygt 9 miljarder kronor, är ett av de allra lägst värderade bolagen i fastighetssektorn med knappt 50 procent rabatt mot det senaste substansvärdet. Det senaste substansvärdet, alltså justerat eget kapital, var 4,2 miljarder kronor mot börsvärdet på drygt 2,2 miljarder kronor. Den pressade aktiekursen vittnar om att börsen ser en kris för Klarabo, men den är enligt Di svårt att hitta. 2023 ökade hyresintäkterna med 18 procent, driftnettot med 21 procent och förvaltningsresultatet efter räntor med 10 procent.
Börsen räknar implicit med fortsatt stora sänkningar av fastighetsvärdena. Men det är tveksamt med tanke på att det redan skett rätt stora sänkningar. De långa räntorna som styr avkastningskraven är fortfarande relativt låga och hyreshöjningar väntas även påverka värdena positivt. Även ledningen och styrelsen verkar tycka att värderingen är låg då bolaget nyligen meddelade att Klarabo ska fortsätta att köpa tillbaka aktier för uppemot 30 miljoner kronor. Med den här värderingen är troligen köp av den egna aktien den bästa investeringen som ledningen kan göra. Di sätter en köprekommendation på Klarabo.
Källa: SHB och Di
