Market Buzz – Note och Volvo

Notes rapport för fjärde kvartal bjöd inte på några stora överraskningar enligt Ålandsbanken. Omsättning och justerat rörelseresultat kommer in linje med vad som kommunicerades under bolagets kapitalmarknadsdag i december. Försäljningen växte organiskt med 4 procent medan justerad rörelsemarginal minskade till 8,5 procent (10,6). Lageranpassningen hos bolagets kunder fortsätter. Orsaken till avmattningen i tillväxt samt den svaga marginalen förklaras av att kunder
skjutit ordrar framåt i tiden i samband med att man genomfört lagerjusteringar vilket lett till överkapacitet i vissa fabriker.

Note bedömer att lagerjusteringarna bör vara klara inom något kvartal. Som en konsekvens av minskad lagerbindning kom kassaflödet in på 154 miljoner kronor under kvartalet betydligt starkare än väntat. Blandad utveckling mellan segmenten. Ålandsbanken ser Note som ett kvalitetsbolag i en strukturellt växande sektor. Den totala marknaden för EMS-tjänster väntas växa med runt 7 procent årligen fram till 2030 där banken ser att tillväxten fortsätter drivas av allt högre fokus på kontroll över leveranskedjor. Ålandsbanken ser ännu inte att de kvaliteter som Note visar upp kring stabilitet samt de lönsamhetsförbättringar man åstadkommit de senaste åren får en rättvis värdering av aktiemarknaden. Banken har en positiv vy på aktien.

SHB skriver att Volvo fortsätter att leverera strukturellt högre lönsamhet, och även om 2023 var ett rekordår i termer av lönsamhet, var det ändå långt från ett idealt år för att uppnå ett rekordresultat. Tack vare genomförda åtgärder och kontinuerliga förbättringar, tror SHB att nya rekordmarginaler kan uppnås framöver. Banken tror att startpunkten för Volvo under 2024 är fördelaktig med den antagna produktionstakten och lagerminskningar i Europa redan under det fjärde kvartalet. SHB har endast gjort marginella förändringar av sin prognos för 2024, vilken innefattar 9 procents försäljningsminskning och 20 procents resultatminskning jämfört med föregående år. Trots detta räknar SHB att 2024 blir det nästbästa året någonsin med en rörelsemarginal på 12,4 procent. Aktien handlas med 20 procents rabatt jämfört med det historiska genomsnittet (EV/EBIT). SHB upprepar sin kortsiktiga rekommendation Köp och långsiktiga rekommendation Outperform.

Källa: ABS och SHB