Market Buzz – Outokumpu och Stendörren

Kepler ser mer positivt på europeiska ståltillverkare, inklusive de med hävstång och amerikansk exponering. Analyshuset förväntar sig att handelsförhållandena i Europa kommer att dra nytta av mer konsekventa handelsåtgärder och en bättre prissättning i Asien. Outokumpu förstärks också av ett betydande besparingsprogram, som påverkar 10 procent av personalstyrkan och av en fast ferrokromprissättning. Kepler spår en ökning av volymerna med 6 procent 2021 (efter en minskning med 4 procent 2020) och 2,0-2,5 procents tillväxt per år 2022-2023. Vad gäller EBITDA per ton spår Kepler 195 euro 2021 och 217 euro 2022. Kepler höjer rekommendationen till Köp (Minska) och riktkursen höjs till 6 euro (2)

Stendörren har en byggnadsrättighetsportfölj på 606 000 m2 för logistik- och bostäder, främst i Stockholmsregionen. Med begränsad känsla för tidpunkten för projektstart och den totala potentialen gör SHB uppskattningar baserat på bankens bästa antaganden, med input från både företagsledning och marknadsstatistik. Byggrätter för bostäder utgör cirka en tredjedel av portföljen, vilket skapar en intressant segmentsmix. Tidigare kommunikation från företaget angående denna andel av portföljen har antytt avyttring, men nyligen har den nya ledningen uppgett att Stendörren sannolikt kommer att behålla dessa projekt. Detta kan innebära potential och omvärdering av företaget.

Enligt SHB:s uppfattning är Stendörren det enda företaget med intressant potential inom industri- / logistiksegmentet som kan köpas till rabatt jämfört bedömt substansvärde på en treårshorisont. Med detta sagt, även om projekten har stor potential, är de också en källa till högre risk. Icke desto mindre hävdar banken att en premie till substansvärdet är motiverad med tanke på den potential som byggnadsrätterna innebär. Därför inleder SHB sin bevakning med en köprekommendation och en riktkurs på 190 kronor, vilket motsvarar en premie på 16 procent mot det prognostiserade substansvärdet 2021.

Källa: Kepler och SHB