Market Buzz – Pandora och Systemair
Danska smyckeskoncernen Pandora är världsledande inom överkomliga smycken och är främst allt förknippat med berlockarmband. Denna kärnverksamhet stod i fjol för 78 procent av koncernens omsättning, ner från 80 procent ett år tidigare. Under första kvartalet var koncernens organiska tillväxt hela 18 procent, varav 11 procent i jämförbara enheter. Carnegie skriver i en analys att två kvartal i rad har Pandora levererat tvåsiffrig tillväxt på en i övrigt svagt krympande USA-marknad. Att Pandoras marknadsandel i USA bara är omkring 2 procent innebär gott om tillväxtpotential framåt. Och i grunden får Pandoras tillväxt stöd av en global smyckesmarknad som växer med cirka 3–4 procent per år.
Även Pandoras andra kvartal lär bli starkt, räknar Carnegie med 15 procents organisk tillväxt. Under andra halvåret, när jämförelsetalen blir tuffare, lär tillväxten takta ner mot 10–11 procent. Trots en reducerad tillväxttakt ser investmentbanken fortsatt förutsättningar för riktigt god vinsttillväxt de närmaste åren. Senaste året har Pandoras aktiekurs nästan fördubblats. Ändå framstår aktien inte som dyr. På Carnegies prognos för 2025 handlas aktien till ett P/E-tal på 14x respektive en EV/EBITA-multipel på drygt 10x. Det är ingen ansträngd värdering för ett bolag med utsikter till 20-procentig vinsttillväxt de närmaste åren. Carnegie rekommenderar Köp med riktkurs 1 400 danska kronor.
Systemair släpper sin rapport för det fjärde kvartalet i det brutna räkenskapsåret den 4 juni. Efter tredje kvartalet med svagare organisk tillväxt (0,1 procent) och lönsamhet, bedömer Kepler att även detta kvartal kommer att visa svagare organisk tillväxt (-0,2 procent) men med en ebit-marginal på 10,4 procent. Eftersom jämförelsetalen är höga för fjärde kvartalet, särskilt för Västeuropa och Nordamerika, har analyshuset ganska ringa förväntningar på kort sikt. Kepler sänker justerad vinst per aktie med 14 procent för 2023/2024 och med 6 procent för 2024/2025. Kepler upprepar sin Köprekommendation eftersom de långsiktiga trenderna är fortsatt intakta och bolaget har börjat genomföra förvärv. Riktkursen sänks till 95 kronor (97).
Källa: Carnegie och Kepler
