Market Buzz – Revolution Race och Storytel
Ålandsbanken håller fast vid sin positiva syn på Revolution Race efter bolagets rapport för tredje kvartalet 2023/2024 (januari-mars). Utmaningarna på kort sikt bestod vilket gav ett något svagare utfall i kvartalet än banken hade hoppats på. Bolaget levererade en försäljningstillväxt på 16 procent jämfört med samma period ifjol, trots ihållande återhållsamhet bland kunderna på bolagets stora marknader Norden och Tyskland. Bruttomarginalen pressades av högt kampanjtryck med betydande rabatter och tappade 120 baspunkter jämfört med tredje kvartalet ifjol till 71,5 procent.
Omkostnader relativt försäljning minskade dock något vilket resulterade i en stabil rörelsemarginal på 21 procent (21,1). Det negativa kassaflödet från löpande verksamhet (-49 miljoner kronor) berodde till stor del på förskjutningar av leverantörsbetalningar, något som bör ge positiv påverkan framöver. Ålandsbanken noterar att endast mindre nedrevideringar av estimaten gjorts efter rapporten. Med antaganden baserade på de nya finansiella målen visar bankens modeller fortsatt en attraktiv långsiktig potential i värderingen av RVRC. Med P/E 17x och EV/EBIT 14x på konsensus för 2024/2025 finns kurspotential även på kort och medellång sikt. Ålandsbanken behåller sin positiva syn på aktien.
Storytels rapport minskade enligt Pareto risken i kommunicerade mål. Bolaget är på rätt spår att generera en EBITDA på +500 miljoner 2024. Bruttomarginalexpansion till 43,2 procent, möjliggjorde en rekordhög EBITDA-marginal på 11,7 procent. Bolagets EBITDA ökade med 167 procent på årsbasis, under de senaste tre kvartalen har Storytel genererat en EBITDA på 300 miljoner för en genomsnittlig marginal på 11 procent. Streamingintäkter växte organiskt med 13 procent under första kvartalet och förväntas växa med cirka 10 procent för helåret 2024.
Abonnenttillväxten är fortsatt god, den nordiska verksamheten växte med 63 000 år/år, medan Non Nordic adderade +151 000 till totalt 2,26 miljoner. ARPU-nivåerna minskade något från höga nivåer då tillväxten är högre på icke-nordiska (lägre ARPU) marknader. Tillväxten var särskilt stark på de strategiska tillväxtmarknaderna, Polen, Nederländerna, Turkiet och Bulgarien, som växte med +25 procent sammanlagt. Pareto menar att värderingen är konservativ och speglar inte den kraftiga förbättringen samt den starka marknadspositionen på nyckelmarknader. Aktien har potential att fördubblas från nuvarande nivåer utan att vara särskilt dyr. Därför upprepar Pareto Köp med riktkursen 95 kronor.
Källa: ABS och Pareto
