Market Buzz – Securitas och Humana
Kepler höll en roadshow med Securitas finansdirektör Andreas Lindback i Stockholm efter rapporten för det första kvartalet förra veckan. Investerarna fokuserade på den svaga marginalutvecklingen i Europa i kvartalet, vilket finanschefen menar beror på några underpresterande flygplatskontrakt och pågående integration av IT-plattformar. Flygplatskontrakten bör förbättras under de kommande kvartalen i takt med att personalfrågorna löses, medan IT-integrationerna påverkar ytterligare 12 månader men troligen når bättre effektivitet i de sista geografiska områdena. Finansdirektören framhöll dock att bevakningsmarginalen förbättrades, exklusive flygplatser, jämfört med föregående år tack vare aktiv portföljförvaltning.
Latinamerikas marginal förbättrades inte bara på grund av avyttringen av Argentina utan också på grund av underliggande förbättringar som drivs av strategin att nå marginalmålet på 8 procent. Kepler ser fortfarande ett neutralt till positivt konsensus för 2025-2026 då den strukturella marginalförbätttringen i Latinamerika mer än väl kompenserar för detta. Eftersom Kepler ser en uppsida från konsensus om bolaget når sitt marginalmål på 8 procent upprepas rekommendation Köp med riktkurs på 125 kronor.
ABG Sundal menar att omsorgsbolaget Humana har lagt ett turbulent fjolår bakom sig. I januari 2023 drog tillsynsmyndigheten (IVO) tillbaka Humanas tillstånd att bedriva personlig assistans i Sverige, vilket resulterade i en halvering av aktiekursen. Vändpunkten kom i somras då förvaltningsrätten upphävde IVO:s beslut och återlämnade tillståndet till Humana. Aktien rusade nästan 50 procent på beskedet, men har inte återhämtat sig helt. För närvarande handlas aktien cirka 25 procent lägre än dagen före IVO-beskedet i januari 2023.
Kortsiktigt bekräftade delårsrapporten för första kvartalet att Humana är på rätt väg inom de flesta affärsområdena. Lönsamheten överraskade positivt, särskilt inom Personlig assistans, vilket är välkomna nyheter och indikerar att Humana börjar anpassa sig till den nya situationen med en mindre kundbas (inom Personlig assistans). Enligt ABG Sundal ser tillväxtutsikterna på lång sikt lovande ut med tanke på den strukturella efterfrågan på sociala tjänster. Värderingen är attraktiv med ett P/E-tal på 7x på investmentbankens prognos för 2024. Rekommendationen är Köp med riktkurs 35 kronor.
Källa: Kepler och ABG Sundal
