Market Buzz – Sobi och Sweco

Kepler har gjort betydande förändringar i sina långsiktiga uppskattningar på Sobi, främst relaterade till ökade estimat för Beyfortus royaltymarginaler bortom 2024 och höjda långsiktiga vinstuppskattningar för Vonjo och Doptelet. Kepler har höjt prognosen för Beyfortus royaltymarginaler bortom 2024 mot bakgrund av den framgångsrika lanseringen i USA. Analyshuset uppskattade tidigare att royaltyn skulle nå en topp på 32,5 procent år 2028, men Kepler har nu ökat sin uppskattning till 35 procent för år 2028.

Sobi har slagit samman säljkårerna för Vonjo och Doptelet efter integrationen av CTI Biopharma.
Kepler förväntar sig att en strömlinjeformad säljstyrka kommer att öka vinstmarginalerna på lång sikt för båda produkterna. Utöver ovan nämnda förändringar har Kepler uppdaterat sina antaganden om den genomsnittliga kapitalkostnaden i sin modell där man summerar de olika verksamhetsdelarna. Keplers värderingsmodell sträcker sig mellan 2024 och 2038, men inkluderar inte ett långsiktigt uthålligt värde i sin modell. Köprekommendation upprepas medan riktkursen höjs till 300 kronor (250).

Teknikkonsulten Sweco går relativt bra med dess exponering mot stora infrastrukturrelaterade projekt som innebär att bolaget är förhållandevis stabilt och sencykliskt. SHB noterar dock att marknaden håller på att försvagas, vilket innebär att utrymmet för fortsatta prishöjningar minskar, samtidigt som Sweco säger upp personal i vissa regioner. Så småningom förväntar sig SHB att detta kommer att leda till svårare on/off-boarding av personal samt att det kommer att bli tuffare att kompensera för löneökningar på vissa marknader med prishöjningar. Den senaste tidens kursuppgång medför att P/E-talet har stigit till 23x och EV/EBITA till 17x (2024), vilket banken menar inte är motiverat givet en organisk tillväxt på 2 procent under 2024 och oförändrade EBITA-marginaler under 10 procent. Därför sänker SHB sin långsiktiga rekommendation till Underperform (Market Perform).

Källa: Kepler och SHB