Market Buzz – Systemair och EQT
Systemair släpper sin rapport för det första kvartalet den 31 augusti. Efter fjärde kvartalet, som visade en stark organisk tillväxt och lönsamhet, bedömer Kepler att även detta kvartal kommer att visa god organisk tillväxt (12,9 procent) och ebit-marginal (9,5 procent). Trots konsolideringen av orderingången ser Kepler fortfarande inga tecken på en bredare nedgång i marknaden. Sammantaget spår analyshuset ytterligare ett starkt kvartal, eftersom marknaden verkar vara motståndskraftig, trots att nybyggnationen har vänt nedåt. Swegon presenterade en organisk tillväxt på 18 procent och rekordvinst förra veckan. Den långsiktigt positiva efterfrågetrenden för Systemairs produkter är fortsatt intakt då fler byggnader övergår till energieffektiv ventilation. Kepler gör endast mindre förändringar i sina prognoser och höjer försäljningsförväntningarna med 2-3 procent och en justerad ebit med 0-2 procent, samt sänker justerad vinst per aktie med 1 procent för 2023/2024. Köprekommendation upprepas med riktkursen 97 kronor.
Enligt externa konsulter väntas marknaden för investeringar i icke noterade tillgångar växa från idag 7 000 miljarder dollar till 15 000 dollar 2030 och sedan dubblas igen till 2040. EQT är den 3:e största aktören i världen i sektorn och SEB förväntar en fortsatt stark intäktstillväxt framöver. Avgifter för fonder och andra investeringar skapar både stabilitet och tillväxt. SEB skriver att möjligheten till överavkastning lyfter intäktstillväxten ytterligare de kommande åren. Redovisad vinst och underliggande vinst avviker då IFRS anser att förväntade tilläggsköpeskillingar som baseras på att anställda och ägare av förvärvade bolag stannar kvar i bolagen räknas som lön.
SEB anser att det är väl konservativt och justerar för detta i sin underliggande vinstutveckling. Underliggande rörelseresultat före avskrivningar förväntas öka med 61 procent i år och 41 procent 2024. Det skapar en hög tillväxt för vinst per aktie. Konsensus förväntar att vinstdelningen av överavkastning i investeringarna, carried interest, blir 1,8 miljarder euro de kommande 3 åren. Däremot kan det bli så mycket som 6,4 miljarder euro om fonderna utvecklas enligt företagets plan. SEB anser att värderingen är attraktiv, speciellt om man jämför med sin största konkurrent Partners Group. Vinsttillväxten är dubbelt så hög i EQT jämfört med Partners Group. SEB rankar EQT Köp.
Källa: Kepler och SEB
