Market Buzz – Vestas och Bonava

Den 27 januari offentliggjorde vindkraftsverksbolaget Vestas Wind Systems preliminära helårssiffror för 2022 och prognoser för 2023. SHB skriver att prognoserna var en besvikelse och implicerar ytterligare ett utmanande år. Vestas redovisade dock ett mycket högt genomsnittligt försäljningspris på nya order och orderboken fortsätter att förbättras. Det fria kassaflödet överraskade också positivt, och oron för balansräkningen kan nu läggas åt sidan. Energikrisen i Europa och amerikanska energiinitiativ ger stöd för en stark utveckling framöver.

SHB prognostiserar bland annat 40 procent ökning av orderingången för landbaserad vindkraft under 2023. Mot bakgrund av en positiv prisutveckling, normaliserade leveranskedjor och lägre fraktkostnader, förväntar sig banken att Vestas återkommer till positiva siffror under 2023/2024. Vestas aktie har fallit tillbaka efter en tid av stark utveckling, och handlas nu till ”endast” EV/EBIT 19x (2024p). Förhållandet mellan risk och förväntad avkastning har förbättrats i det korta perspektivet till följd av att den svaga guidningen för 2023 nu ligger bakom oss, samtidigt som Kepler förväntar sig ett fortsatt positivt ordermomentum. SHB höjer därför sin kortsiktiga rekommendation till Köp (Behåll) och upprepar långsiktiga rekommendation Outperform. Samtidigt höjs riktkursen till 300 danska kronor (230).

Kepler anser att den nuvarande värderingen av bostadsutvecklaren Bonava är extremt låg. Även om man skulle öka kostnaderna ytterligare med 1,2 miljarder kronor för åtaganden i Ryssland skulle det fortfarande innebära en rabatt på 46 procent på det återstående egna kapitalet i bolaget. Sverige står för enbart 21 procent av försäljningen, vilket är bra. Den svenska bostadsmarknaden har varit en av de hårdast drabbade under den ekonomiska avmattningen eftersom de svenska hushållen är bland de mest räntekänsliga. Kepler skriver att Bonava sannolikt kommer att presentera nya finansiella mål. Kepler räknar med att Bonava kommer att presentera en utdelning på 2,50 kronor per aktie. Detta är klart lägre än konsensus på 3,35 kronor. Analyshuset behåller Köprekommendation och riktkurs 48 kronor.

Källa: SHB och Kepler