Market Buzz – Vindkraftsindustrin och Electrolux

SEB har rest runt i USA och träffat flera olika aktörer inom vindkraftsindustrin med underleverantörer och kunder. Inom landbaserad vindkraft väntas stark tillväxt från en låg nivå men återhämtningen har ännu inte tagit fart. Inflation och högre räntor pressar avkastningskalkylerna för havsbaserad vindkraft men branschen kontrar genom att bli mer disciplinerad, vilket är välkommet. Nya auktioner i New York under andra kvartalet i år är fokus för samtliga aktörer inom havsbaserat i närtid. De förestående auktionerna blir mycket intressanta just ur perspektivet att det är där vi kommer att få se hur disciplinerade bolagen blivit.

SEB anser att det ser ljust ut för landbaserad vindkraft men detaljerna för hur skatteavdragen i IRA ska kunna utnyttjas saknas fortfarande varför det finns en uppenbar risk att hela 2023 är förlorat. Nästa år väntas stark tillväxt men projektportföljerna är relativt tunna och branschen kommer därmed inte få fram så mycket startklara projekt redan till 2024 utan uppsvinget i aktivitet väntas fortsätta även 2025. Allra störst förbättringspotential i USA finns egentligen inom transmissionsnätet, men det saknas politiska initiativ på detta område varför potentialen sannolikt inte kommer att leda till faktiska affärer i närtid. SEB rekommenderar Köp av NKT, Vestas och Örsted.

Ålandsbanken står fast vid sin neutrala syn på Electrolux efter bolagets kapitalmarknadsträff. Electrolux har haft rejäla motvindar från externa faktorer under de senaste åren, vilket till stor del förklarar bolagets svaga vinstutveckling och försenade omstruktureringar, men banken behöver se fler indikationer på att bolaget kan få verksamheten i form för marginalförbättringar innan man är redo för en mer positiv syn på aktien. Ålandsbanken räknar med att Electrolux lönsamhet kommer att förbättras under de närmaste åren, men är något avvaktande till att en rörelsemarginal på 6 procent eller mer ska kunna uppnås. Värderingen av Electrolux är inte överdrivet ansträngande – EV/S-multipeln på 0,4x indikerar att marknaden inte har högre förväntningar än cirka 4 procent vinstmarginal. Bankens värderingsmodell ger ett långsiktigt värde på över 200 kronor.

Källa: SEB och ABS