Market Buzz – Volvo och Tele2

Ålandsbanken räknar med en stark avslutning på 2023 för AB Volvo, men ser samtidigt en tydlig försämring av efterfrågan under 2024. Detta är i linje med bolagets egna prognoser om en totalmarknad som minskar med cirka 15 procent i Europa och cirka 12 procent i Nordamerika. Omsättningen väntas totalt sett minska med 10 procent under 2024, där Trucks står för den absoluta majoriteten i nedgången. Måndagens uppgifter om en produktionsminskning i Tuvefabriken på 10 procent framstår enligt Ålandsbanken därmed som fullt rimlig och reflekteras fullt ut i bankens vinstprognoser. Den stora frågan inför 2024 är i vilken utsträckning vinstmarginalerna i Volvo Trucks kommer att påverkas av volymnedgången. Värderingen är fortsatt mycket låg med en EV/EBIT-multipel på knappt 9x för 2024. Historiskt sett har multipeln på botten av en volymcykel varit betydligt högre – typiskt sett kring 12x. Ålandsbankens värderingsmodell indikerar ett långsiktigt värde på cirka 350 kronor. I kombination med en förväntad direktavkastning på nästan 7 procent ser Ålandsbanken fortsatt positivt på Volvoaktien.

Mobiloperatören Tele2 såg ebitda-tillväxten accelerera till 3 procent i tredje kvartalet, men detta berodde enligt Kepler återigen på en stark baltisk verksamhet snarare än den viktiga hemmamarknaden Sverige. Kepler förväntar sig att fjärde kvartalet blir en vändpunkt, där Sverige återgår till ebitda-tillväxt tack vare mer stöd från prisökningar på tidigare satta priser och ingen motvind från förhöjda innehållskostnader. Ett stabilt kassaflöde och en skuldsättning som sannolikt ligger under det guidade intervallet innebär att Kepler ser en god chans att utdelningen höjs till 6,90 kronor per aktie. Analyshusets värdering återspeglar 8,7 gånger 2024 års väntade EV/ebitda, 15 procent under femårsgenomsnittet. En återgång till det femåriga genomsnittet skulle innebära omkring 130 kronor per aktie. Kepler upprepar köprekommendationen och sänker riktkursen till 110 kronor (113).

Källa: ABS och Kepler