Academedia - Politiska moln vid horisonten
Academedia är en av norra Europas största utbildningsaktörer och bedriver förskolor, grundskolor, gymnasieskolor och vuxenutbildningar. Verksamheten är främst koncentrerad till Sverige, men bolaget har under de senaste åren även etablerat sig internationellt, bl.a. i Tyskland, Norge, Nederländerna och Storbritannien.
Genom en kombination av organisk tillväxt och strategiska förvärv har Academedia successivt stärkt sin position. Samtidigt har koncernen medvetet breddat sin verksamhet för att minska beroendet av den svenska marknaden, där friskolesektorn återkommande är föremål för politisk debatt. I dag utgör den internationella verksamheten tillsammans med vuxenutbildningssegmentet ca 40% av koncernens omsättning, vilket innebär att bolaget närmar sig sitt mål om att dessa delar ska stå för 50%.
Under Q2 (oktober–december 2025) tog utvecklingen tydlig fart. Nettoomsättningen steg till 5 231 Mkr (5 025), en ökning med 4,1%, drivet av en stark organisk tillväxt på 4,5%. Trots en negativ valutapåverkan om –1,4% levererade verksamheten en imponerande tillväxt med god underliggande kraft.
Resultatlyftet var ännu tydligare. Det justerade EBITA-resultatet stärktes markant till 345 Mkr (289), vilket är ett bevis på den ökade effektiviteten. Samtliga segment bidrog till den positiva utvecklingen och visade på styrkan i verksamhetens bredd. Inom förskola och internationell verksamhet drevs resultatförbättringen inte bara av förvärv, utan också av högre volymer och tydliga effektivitetsvinster i den utländska verksamheten.
Även grundskolesegmentet utvecklades starkt, med positiv påverkan från skolpengsuppräkningar och fjolårets förvärv som fortsatt att leverera över förväntan. Genomsnittligt antal barn ökade med 7,7% jämfört med föregående år och uppgick till 36 852 (34 233). Ökningen drevs främst av förvärv i Nederländerna och Tyskland.
Den politiska risken har dock ökat i takt med att frågan om vinster i välfärden aktualiserats. Socialdemokraterna har gått till val på förslag om vinststopp, och även Centerpartiet har intagit en mer kritisk hållning gentemot friskolor. Samtidigt har liknande utspel varit återkommande i valrörelser, och nära en miljon föräldrar har i dag sina barn i fristående skolor, varav majoriteten drivs i aktiebolagsform. Academedias uttalade fokus är att leverera hög kvalitet i utbildningen, vilket återspeglas i att koncernen har närmare 200 000 elever i sina verksamheter. Åtgärder mot bristande kvalitet är viktiga, men sådana insatser bör enligt bolagets synsätt gälla samtliga skolor, oavsett om de är kommunala eller drivs av privata aktörer.
Academedias vinstresa ser ut att ha nått sin topp och vi tror att man ska vara försiktig med att räkna in ytterligare marginalförbättringar från dagens nivå. Framöver förväntar vi oss snarare en period av stillastående resultat än nya rekordnivåer. Samtidigt blåser konjunkturvindarna åt fel håll - när arbetslösheten sjunker minskar behovet av vuxenutbildning, vilket slår direkt mot en viktig intäktskälla.
Trots en stark balansräkning räknar vi heller inte med några extra utdelningar eller aktieåterköp som kan väga upp riskerna, för att inte reta upp politiker som ställer sig kritiska till privata skolbolag. På innevarande års vinstprognos handlas aktien till ett P/E-tal om ca 11x som i nästa år sjunker till 10x. Det är i linje med hur branschkollegor värderas. Vi förhåller oss fortsatt neutrala till sektorn och Academedia i synnerhet.
