Ambea – Stark aktieutveckling och marknadsposition
Ambeas aktie har utvecklats starkt med en kursuppgång i år på 47%, och över 200% den senaste tre årsperioden. Koncernen är ett av Skandinaviens största omsorgsbolag, med verksamhet i Sverige, Norge och Danmark. Trenden talar för en fortsatt ökad privat andel omsorg framöver eftersom kommunerna inte har möjlighet att själva klara av allt fler äldre människor. Ambea uppvisade en stark prestation under Q3 med en god nettoomsättningstillväxt och EPS-ökning (vinst per aktie).
Koncernens nettoomsättning ökade med 16% och uppgick till 4 114 Mkr (3 555). Organisk tillväxt blev 4%, förvärvad tillväxt 13% och valutaeffekt var −1%, Nettoomsättningen inom egen regi ökade med 19%. Tillväxten förklaras främst av det förvärvade affärsområdet Validia i Finland. Dessutom bidrog förvärv inom Nytida samt ökad beläggning inom Vardaga. Under Q4 uppnådde Ambea nästan 15,5 Mdr kr i rullande 12-månaders nettoomsättning och justerad EBITDA över 1,5 Mdr kr, motsvarande en marginal på 9,9%. Detta är något över företagets finansiella mål.
Det underliggande rörelseresultatet före avskrivningar på förvärvsövervärde kom in på 570 Mkr (478). Utfallet var 5% bättre konsensusförväntan. Det var en förbättring inom Nytida som erbjuder vårdtjänster för personer med funktionsnedsättning i Sverige. Under kvartalet öppnades ett nytt boende med sex nya omsorgsplatser. Samtidigt tecknades avtal om tre nya boenden med sex omsorgsplatser vardera samt en utökning planeras av ett befintligt boende med 16 platser, vilket stärker tillväxtplanen framåt. Kapaciteten anpassades även inom delar av verksamheten för att möta en förändrad efterfrågan. EBITA för Nytida ökade till 194 Mkr (168). Den positiva förändringen beror på fortsatt god utveckling i tidigare genomförda förvärv tillsammans med förbättrad beläggning på nystartade verksamheter.
Vardaga, verksamma inom äldreomsorg i Sverige med över 100 boenden, rapporterade ett starkt kvartal med fortsatt tillväxt och positiv utveckling i verksamheten. Under perioden ingicks avtal om fyra nya äldreboenden, vilket innebär totalt 320 omsorgsplatser. Samtidigt öppnades ett nytt boende i Norrköping med 72 platser. Nettoomsättningen för Vardaga ökade med 7% jämfört med samma period föregående år. EBITA ökade med 10% och uppgick till 177 Mkr (161). EBITA-marginalen uppgick till 12,8% (12,5) och förbättringen berodde på en högre beläggning. Även bättre än väntad lönsamhet inom finska Validia och danska Altiden mer än balanserade lite sämre resultat än väntat i Stendi, norsk ungdomsvård.
Ambea fortsätter att fokusera på både organisk och förvärvad tillväxt, med särskilt fokus på nya äldreboenden i Sverige och Danmark. Expansionen inom finska barn- och ungdomsvården väntas normalisera marginalerna, och ytterligare marknadsexpansion planeras. Prognoser för 2025 och 2026 indikerar P/E-tal på 15x respektive 13x, där vinst per aktie främst drivs av omsättningstillväxt. Även fortsatt aktieåterköp väntas stödja aktien. Mot bakgrund av dagens värdering ser vi en begränsad uppsida de kommande kvartalen och rekommenderar fortsatt neutral syn på Ambea, med en riktkurs på 135 kr. Inom sektorn har vi haft spekulativt köp på Humana och köp på Attendo, men båda aktierna har sedan dess stigit och handlas nu nära sina riktkurser.
