Arla Plast - Attraktiv värdering med potential
Arla Plast är en etablerad europeisk producent av extruderade plastskivor med huvudkontor i Borensberg. Bolaget har en lång historik inom tekniska plaster och har byggt upp en stark position i sin nisch genom produktion i Sverige, Tjeckien, Spanien och Finland, kompletterat av en distributionsverksamhet i Tyskland.
Koncernen sysselsätter omkring 400 personer och tillverkar plastskivor i material som polykarbonat (PC), ABS och PETG. Dessa material erbjuder en kombination av egenskaper såsom hög slagstyrka, brandsäkerhet, formbarhet och låg vikt, vilket ger skivorna en betydande mångsidighet och ofta även kostnadsfördelar jämfört med traditionella alternativ.
Plastskivorna har ett stort antal användningsområden och används inom allt från säkerhetsprodukter, maskinskydd och olika typer av skydds- och ljudbarriärer till ishockeyrinkar, pooltak, växthus, takbelysning, väggbeklädnader och emballage. Inom fordonsindustrin är de uppskattade för kombinationen av säkerhet och låg vikt, och inom byggrelaterade miljöer för sin hållbarhet, bearbetningsbarhet och flexibilitet. Den samlade egenskapsprofilen gör att Arla Plasts produkter successivt fortsätter att ersätta traditionella material som glas och akrylplast i flera användningsområden där krav på tålighet, säkerhet eller viktoptimering är centrala.
Arla Plast kombinerar effektiv och stabil produktion med kundanpassning, korta ledtider och hög servicenivå, vilket ger konkurrensfördelar i en marknad där kvalitet och leveransprecision är avgörande. Den geografiska närvaron i Europa skapar dessutom logistiska fördelar och nära relationer till de största kundsegmenten.
Under vården 2024 genomförde Arla Plast sin största affär någonsin när man förvärvade spanska bolaget Nudec S.A., grundat 1980 med säte i Barcelona,110 anställda och en omsättning kring 670 Mkr. Prislappen var pressad, cirka 109 Mkr motsvarande en multipel om 0,2x EV/Sales och finansierades med egna medel. Historiskt har Nudec uppvisat lönsamhet och framgångsrik tillväxt men har haft det tuffare de senaste åren innan förvärvet där rörelsemarginalen för 2023 var -2%. Genom förvärvet stärkte Arla Plast sin produkt- och kundportfölj samtidigt som bolaget etablerade en betydligt starkare marknadsposition i Central- och Sydeuropa. Det spanska segmentet svarar nu för cirka 40% av bolagets totala omsättning.
Under fjolårets första nio månader ökade nettoomsättningen med 7% och uppgick till 1 106 Mkr (1 036). Volymökningen var främst driven av Nudec. För jämförbara segment minskade omsättningen med 10% på grund av svagare efterfrågan och lägre råvarupriser. Bruttomarginalen uppgick under perioden till 22,8% (21,6) och stärktes av en positiv produktmix med en högre andel högoptiska produkter. Rörelseresultatet minskade med 1% och landade på 92,5 Mkr (93,8) samtidigt som marginalen sjönk till 8,4% (9,1). Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 120,2 Mkr (58) och nettokassan var 80,8 Mkr (-70,4).
Tittar vi på den förvärvade spanska rörelsen så har Arla Plast lyckats bra med att vända den negativa lönsamheten - rörelsemarginalen uppgick till 3,5% under de första nio månaderna och under Q3 landade marginalen på 4,1% trots att efterfrågan varit svag.
I mitten av oktober 2025 meddelade Arla Plast att man förvärvat samtliga aktier i det finska bolaget Aikolon. Bolaget har 60 anställda med produktion i Uleåborg och i Vanda. Arla Plast passar på att genomföra detta förvärv när Aikolon är under rekonstruktion efter några år med stora investeringar i kombination med vikande efterfrågan och låg lönsamhet. Under det senaste räkenskapsåret omsatte Aikolon cirka 120 Mkr och prislappen var 1 Meur och finansierades med befintlig kassa. Genom detta intressanta förvärv kommer Arla Plast åt modern produktionsteknik för ytbeläggning och förädling av plastskivor till en fin prislapp. Ytbeläggning och efterbearbetning är en kraftigt växande affär för Arla Plast men flaskhalsar i leverantörsled har bromsat tillväxten inom detta område vilket man med denna affär kommer till rätta med.
Arla Plast är ett litet men spännande kvalitetsbolag verksamt i en konkurrensutsatt nisch med relativt låga marginaler. Detta till trots har bolaget varje år levererat svarta siffror sedan bolaget bildades 1969. Arla Plast verkar nära sina kunder och levererar flexibla lösningar av hög kvalitet vilket gör att man står sig starkt i konkurrensen. Modern och effektiv produktionsteknik bidrar till att bolaget har en högre lönsamhet än branschen i stort. De spanska och finska förvärven till väldigt förmånliga prislappar är intressanta för framtiden, då Arla Plast både förvärvat nya marknader och ny teknik. Värt dock att notera är risken här då Nudec numer står för hela 40% av den totala omsättningen och Aikolon var under rekonstruktion vid köptillfället.
Trots en generellt utmanande marknad i en trög europeisk konjunktur så försvarar Arla Plast sina marginaler väl. Med ett solitt kassaflöde och en balansräkning i gott skick (nettokassan var 80,8 Mkr vid utgången av Q3 och soliditeten 68,5%), finns ordentligt med utrymme för ytterligare förvärv och tillväxtdrivande investeringar. Aktien är attraktivt värderad och handlas till omkring P/E 9x på våra prognoser för 2026 samt 8x för 2027. Direktavkastningen är även cirka 3%. Vi landar i en spekulativ köprekommendation med riktkurs 62 kronor.
