Attendo - Starkt momentum
Omsorgsbolagen har haft en stark verksamhets- och aktiekursutveckling de senaste åren, efter att tidigare ha drabbats hårt av pandemin. Sektorn gynnas av tydliga strukturella drivkrafter där en åldrande befolkning i Norden skapar ett långsiktigt växande behov av vård- och omsorgstjänster. Samtidigt är debatten om privata aktörers roll i välfärden fortsatt levande. Vi ser dock positivt på inslaget av privata utförare, då det bidrar till ökad valfrihet och fler alternativ för individer som väljer hemtjänst eller äldreboende.
Ett tydligt exempel på sektorns återhämtning är Attendo, ett av Nordens största privata vård- och omsorgsbolag, noterat på börsen sedan 2015. Bolaget är verksamt inom äldreomsorg, hemtjänst och stöd till personer med funktionsnedsättning i Sverige, Finland och Norge. Marknaden är i grunden demografiskt driven och erbjuder strukturell tillväxt, vilket skapar goda förutsättningar för långsiktig expansion.
Attendo avslutade 2025 med tydligt momentum och starka Q4-resultat. Båda affärsområdena uppvisade tillväxt, där högre beläggning, mer precist bemanningsplanering och ett konsekvent kvalitetsfokus, tillsammans lyfte resultatet till nya nivåer. Nettoomsättningen i kvartalet uppgick till 4 796 Mkr (4 878), motsvarande en minskning om 1,7%, varav den organiska tillväxten var 0,1%. Den underliggande kärnverksamheten växte dock med 5,4%.
Rörelseresultatet steg till 494 Mkr (394), omkring 100 Mkr över marknadens snittprognos, och rörelsemarginalen förbättrades till 10,3% (8,1). Beläggningsgraden i boenden ökade till 88% (85). Bolaget nådde sitt finansiella mål för 2026 i förtid och har därför uppdaterat ambitionen till att leverera ett justerat resultat per aktie om minst 9 kr till 2028. Expansionstakten är fortsatt hög, med planer på ca 1 200 nya boendeplatser under de kommande två åren, jämnt fördelade över perioden. Därutöver är ytterligare 800 platser under byggnation.
Finland har varit en särskilt viktig drivkraft i resultatutvecklingen. Nettoomsättningen ökade med 2,5% i lokal valuta, medan rörelseresultatet tog ett tydligt kliv upp till 270 Mkr (185). Förbättringen förklaras av fler omsorgstagare, mer träffsäker planering och en stärkt geografisk närvaro, vilket sammantaget höjt både effektivitet och kvalitet. De nya bemanningskraven som trädde i kraft i januari 2025 har förändrat förutsättningarna i äldreomsorgen. Under året har detta medfört vissa prisjusteringar per omsorgsdygn, vilket tillfälligt dämpat genomslaget av den underliggande omsättningstillväxten.
Styrelsen föreslår en höjd utdelning om 1,80 kr per aktie (1,20) för räkenskapsåret 2025. Det fria kassaflödet var starkt, cirka 1,1 Mdr kr på rullande tolv månader, och fortsatta aktieåterköp signalerar ledningens förtroende för framtiden. Ett återköpsprogram om maximalt 200 Mkr löper till som längst den 5 maj.
Vi prognostiserar en vinst per aktie om ca 7,0 kr för 2026, som stiger till 8,5 kr år 2027. Det innebär att aktien handlas till P/E 14 respektive 11,5x. Givet bolagets starka marknadsposition, förbättrade lönsamhet och exponering mot gynnsamma demografiska trender bedömer vi fortsatt värderingen attraktiv, men hittar tyvärr inte tillräckligt med uppsida längre för att lyfta in aktien i Top Picks. Ett köpläge kan dock uppstå om aktien söker sig ned mot 85–90 kr.
