BioGaia - Växer snabbare än marknaden
BioGaia levererade ett Q4 som i stort sett var i linje med de preliminära siffror som presenterades den 3 februari. Rapporten visar på fortsatt stark lönsamhet och stabil efterfrågan på bolagets probiotikaprodukter. Rörelseresultatet uppgick till 121 Mkr, en tydlig ökning från 103 Mkr under samma period föregående år. Samtidigt uppgick rörelsemarginalen till 27%, något lägre än fjolårets 28% men fortfarande på en hög nivå. Nettoomsättningen ökade till 441 Mkr jämfört med 365 Mkr året innan, vilket bekräftar den starka efterfrågan.
För helåret 2025 uppgick den organiska tillväxten till 14%, jämfört med 8% inklusive valutaeffekter. USA fortsätter att vara den särskilt starkaste marknaden för bolaget. Under året ökade försäljningen där med 30%, och direktförsäljningen står nu för ca 40% av koncernens totala intäkter. Sedan 2022 har omsättningen i USA vuxit med en årlig tillväxttakt på mellan 17 och 30%, vilket kan jämföras med den globala probiotikamarknaden som växer med omkring 5%.
Tillväxten drivs av flera produktsegment. Inom barnhälsa fortsatte försäljningen att utvecklas stabilt, där Protectis-droppar fortsatt är bästsäljaren. Samtidigt ökade efterfrågan på produkter som Prodentis för barn, Pharax samt den probiotiska salvan Aldermis. Även segmentet vuxenhälsa utvecklades starkt under året. Framför allt bidrog produkten Gastrus, och särskilt Gastrus Pure Action-kapslar, till den höga tillväxten efter framgångsrika lanseringar på flera marknader.
Regionalt i Q4 var utvecklingen starkast i APAC, där den organiska tillväxten uppgick till 46%, följt av EMEA med en ökning på 34%. I Americas uppgick försäljningen till 153,1 Mkr (144,9), motsvarande en organisk tillväxt på 20% (6% inklusive valutaeffekter). Den positiva utvecklingen drevs av ökad efterfrågan inom både barn- och vuxenhälsa. Bolaget utökade närvaron till totalt tio marknader genom att även inkludera Frankrike och Nederländerna. Strategin har visat sig framgångsrik, då direktmarknader generellt växer snabbare och uppvisar högre lönsamhet än marknader där bolaget säljer via distributörer. Expansionen fortsätter under innevarande kvartal när även Tyskland och Österrike ansluts.
De senaste åren har BioGaia tagit ett tydligt strategiskt steg genom att gradvis ta över försäljningen på flera nyckelmarknader. Övergången från externa distributörer till egen direktförsäljning stärker både bolagets marknadsnärvaro och marginaler. BioGaia väntas fortsätta denna omställning även framöver och lönsamhet är en central prioritet för bolaget. Målet om en EBIT-marginal på 34% ligger fast, och ledningen ser goda möjligheter att kombinera fortsatt tillväxt med gradvis förbättrade marginaler. Fokus ligger på expansion inom kärnområdena immunhälsa, tarmhälsa och munhälsa, riktade mot både barn och vuxna.
Under året planerar BioGaia även att hålla sin första kapitalmarknadsdag. Förutom potentiella nya finansiella mål kan detta ge ökad insikt i bolagets strategi för kapitalallokering, inklusive möjligheten till återköp av egna aktier. Med tanke på bolagets starka kassaflöde bedöms det finnas utrymme för både utdelningar och återköpsprogram. För 2025 föreslås en ordinarie utdelning om 1,64 kr per aktie (1,95) samt en extra utdelning om 2,36 kr (4,95), vilket ger en total utdelning på 4,00 kr per aktie (6,90). Detta motsvarar en direktavkastning på cirka 3,6%.
Baserat på prognoserna för 2026 handlas aktien till ett P/E-tal på omkring 27x och cirka 22x på nästa års vinstförväntningar. Värderingen ligger därmed något under bolagets historiska snitt, även om den i absoluta tal fortfarande är relativt hög. Efter två år med negativ vinsttillväxt ser BioGaia dock ut att gå in i en ny period med stigande vinster, vilket motiverar en högre värdering än dagens nivåer. Med enklare jämförelsetal i Q1 upprepas därmed rekommendationen Köp, trots fortsatt valutamotvind. Riktkursen höjs till 135 kr (130).
