Bonava - Blickar mot högre marginaler 2026
Bonava är en bostadsutvecklare som arbetar i hela värdekedjan – från markförvärv till försäljning av färdiga bostäder. Bolaget bygger olika typer av bostäder, från flerbostadshus till småhus och radhus, med flera upplåtelseformer. Med cirka 900 medarbetare är Bonava verksamt i Tyskland, Sverige, Finland, Lettland, Estland och Litauen. På vissa marknader är sektorn mycket fragmenterad och förväntas konsolideras över tid, medan andra marknader domineras av ett fåtal stora aktörer. Bolagets strategi är tydlig: fokus på storstadsregioner och marknader med stor potential för långsiktigt värdeskapande.
Under kvartalet ökade intresset för Bonavas bostäder tack vare stigande disponibla inkomster och ytterligare räntesänkningar från både ECB och Riksbanken. VD Peter Wallin noterar att konverteringen från bokning till kontrakt tar något längre tid inom konsumentaffären, framför allt på den svenska marknaden. Samtidigt bromsas en bredare återhämtning på bostadsmarknaden delvis av internationell politisk osäkerhet.
Nettoomsättningen för andra kvartalet landade på 1 839 Mkr (2 281). Bonava tillämpar konservativa principer för intäktsredovisning och projektresultat, vilket innebär att värdet av projekt i tidiga produktionsskeden realiseras långsamt och kortsiktigt påverkar omsättningen negativt. Under kvartalet såldes 432 bostäder (400), samtidigt som 584 bostäder (342) påbörjades i produktion. Antalet bostäder i pågående produktion ökade till 3 312 (2 745) och försäljningsgraden steg till 60 % (51 %). I stabila marknader är det vanligt att 80–90 % av bostäderna säljs innan inflyttning. En hög försäljningsgrad minskar risken för byggaren och underlättar finansiering av projekten.
Det operativa rörelseresultatet uppgick till 78 Mkr (66), vilket gav en förbättrad operativ rörelsemarginal på 4,3% (2,9). Marginalerna är på väg upp och indikerar att kostnadsåtgärder och operativa effektiviseringar börjar ge resultat. Bonava upprepar sin prognos om en operativ rörelsemarginal på 5–6% för helåret 2025 och minst 10% för 2026. Koncernen räknar med att affärsvolymen under andra halvåret 2025 blir högre än under första halvåret, drivet av en ökande investeringstakt i redan pågående projekt.
Bonavas kontrollerade tillväxtstrategi sedan årsskiftet innebär en successiv ökning både av volym och lönsamhet. Målet om 3 500–4 000 produktionsstartade bostäder per år ligger kvar, även om nivån inte nås under 2025. I dagsläget har bolaget startat produktionen av 2 400 bostäder.
Aktien handlas till ett P/E-tal på 8-10x nästa års prognoser, vilket inte är högt. Bolaget visar tydliga tecken på återhämtning efter en tuff period: marginalerna förbättras, fler bostäder säljs och kassaflödet stärks. Samtidigt möter marknaden vissa utmaningar, då en fortsatt dämpad konsumtion kan bromsa en snabbare återhämtning, trots sänkta räntor. Inför Q3-rapporten, som publiceras den 24 oktober före börsens öppning, är vår bedömning neutral.
