Bonava - Något ökad efterfrågan
Bostadsutvecklaren Bonava levererade en Q4-rapport som överlag var något bättre än väntat.
Under fjolåret har bolagets marknader gradvis stabiliserats med ökad aktivitet från en låg nivå. Efterfrågan har ökat som en effekt av en stärkt köpkraft hos hushållen tack vare stigande disponibla inkomster och lägre räntenivåer.
Aktiviteten har även ökat på transaktionsmarknaden under det andra halvåret och Bonava har tecknat avtal om försäljningar och byggnation av hyresprojekt i Tyskland och Finland till investerare till ett sammanlagt värde av 1,8 Mdr kr, som kommer att resultatavräknas främst 2026.
2024 avslutades starkt där såväl försäljning som produktionsstarter mer än fördubblades under Q4. Bokningsläget har stadigt förbättrats under året och antalet sålda och reserverade bostäder ökade med 35% för helåret, jämfört med 2023. Försäljningsgraden i pågående produktion ökade till 59% (55) trots den markanta ökningen av antalet produktionsstarter i slutet av året. Bonava sålde under kvartalet 1 074 bostäder och produktionsstartade 1 001 bostäder.
Intäkterna i fjolårets sista kvartal uppgick till 3 144 Mkr (4 989). Rörelseresultat kom in på 288 Mkr (427), vilket var ca 20 Mkr över våra prognoser. Bolagets resultat kan variera kraftigt, särskilt mellan kvartal, eftersom Bonava rapporterar intäkter och resultat först när ett projekt färdigställts och lämnats över till kund.
Trots den lägre affärsvolymen levererade Bonava en ökande operativ bruttomarginal om 14,7% (13,5) samt en stabil operativ rörelsemarginal om 9,2% (9,3). Detta beror på åtgärder för att minska bolagets indirekta produktionskostnader och övriga omkostnader. Bonava har sammanlagt uppnått de årliga bruttobesparingarna om knappt 1,1 Mdr kr, jämfört med årstakten för 2022, vilket är något bättre än plan. En genomförd nyemission och ett starkt kassaflöde har medfört att nettoskulden minskat till 3,1 Mdr kr (5,0).
Bonava höll nyligen en kapitalmarknadsdag där man uppgav att operativ rörelsemarginal väntas uppgå till 5–6% under helåret 2025 för att från 2026 nå målet om lägst 10%. Under helåret 2024 uppgick den operativa rörelsemarginalen till 3,5%. Bolaget har för avsikt att öka produktionsstarterna under 2025–2026, för att över tid successivt nå en startvolym om 3 500–4 000 bostäder årligen, vilket är en förutsättning för att uppnå de finansiella målen.
Den fortsatta ökningen av produktionsstarter förutsätter att marknaden förbättras ytterligare. Enligt VD Peter Wallin spås efterfrågan på nyproducerade bostäder och affärsvolymen öka i Europas tillväxtregioner i takt med att hushållens disponibla inkomster stiger. Tyskland är Bonavas största marknad sett till omsättning. Trots de utmaningar som finns i den tyska makroekonomin, finns det vissa positiva signaler om alltmer gynnsamma förhållanden i de regioner och segment där Bonava bedriver bostadsutveckling.
Vi är fortsatt neutralt inställda till Bonava även om det finns tecken på en ljusning samtidigt som aktien handlas till en värdering motsvarande P/E-tal understigande 10 på årets prognos. Vår favorit i sektorn är JM även om den aktien verkligen inte alls levererat hittills.
Källa: Infront
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
