Bufab - Kvalitetsbolag att köpa på rekyl
Då vi senast skrev om Bufab i början av oktober 2025 (Newsletter 2182, kurs 89 kr) konstaterade vi att aktien var rimligt värderad och valde att hålla oss neutrala samtidigt som vi påpekade att Bufab är ett väldigt fint bolag som är värt att hålla ögonen på. I ett positivt börsklimat har Bufab därefter successivt handlats upp, där sedan Q4-rapporten blev en ordentlig katalysator för vidare uppgång. Vi konstaterar från sidlinjen en uppgång om knappa 20% sedan vår neutrala rekommendation.
Bufab är en internationell handels- och distributionskoncern som specialiserar sig på fästelement, skruvar, muttrar och andra mindre industrikomponenter – ofta kallade C-parts – som utgör en liten del av produktens värde men är kritiska för att produktionen ska fungera. Företaget grundades i Värnamo 1977 och har sedan dess utvecklats till en global aktör med närvaro i ett trettiotal länder. Tillväxten har skett genom en kombination av organisk expansion och återkommande företagsförvärv, vilket har bidragit till att bygga upp en diversifierad kundbas inom flera industrisegment, däribland tillverkningsindustri, energi, transport och bygg.
Kärnan i Bufabs verksamhet är att förenkla kundernas hantering av standardiserade komponenter genom att kombinera ett brett produktsortiment med effektiva logistik- och supply chain-lösningar. Genom att ta ett större ansvar för inköp, lagerhållning och leveranser hjälper bolaget kunderna att minska administrativa kostnader, öka effektiviteten i sina inköpsprocesser och säkerställa en stabil tillgång på kritiska komponenter. Med konceptet ”Solutions for C-parts” positionerar sig Bufab som en långsiktig partner i kundernas leveranskedjor snarare än en traditionell komponentleverantör.
Trots en fortsatt osäker marknad levererade Bufab ett starkt fjärde kvartal där omsättningen ökade med 3,7% med en måttlig organisk tillväxt om 0,3%. I en marknad som bolaget beskriver som svag noterar vi ändå att orderingången var upp 11,1% i Q4 och steg 3,9% för helåret. Bufabs efterfrågan speglar den allmänna bilden vi har av konjunkturen i stort, där efterfrågan inom energi, försvar, digital infrastruktur och livsmedel är god samtidigt som aktiviteten är svag inom bygg, fordonsindustri samt möbler och inredning.
Bufabs arbete med att optimera kund- och produktmixen tillsammans med inköpsbesparingar och prisjusteringar samt den starka kronan, resulterade i en imponerande bruttomarginal på 33,8% (29,7) under fjärde kvartalet. Bufab har under de tio senaste kvartalen successivt stärkt bruttomarginalen och för helåret 2025 uppgick den till 31,9% (29,7).
Justerat EBITA-resultat för det fjärde kvartalet uppgick till 252 Mkr (201) motsvarande en rörelsemarginal om 13,1% (10,8). För helåret uppgick rörelsemarginalen till 13,3% vilket gör att man närmar sig uppsatt lönsamhetsmål om 14% senast 2026.
Ett bättre resultat i kombination med ett förbättrat rörelsekapital ledde till att kassaflödet stärktes ytterligare under sista kvartalet och uppgick till 224 Mkr (125), motsvarande en kassakonvertering om 93% (64). Skuldsättningskvoten nettoskuld/EBITDA uppgick till 2,6x, i princip samma nivåer som tidigare och i linje med de finansiella målen. Bolaget höjer utdelningen med 24% till 1,30 kronor per aktie.
Europa som står för nästan 70% av Bufabs omsättning levererade starka resultat både från region West och region North & East. Region UK/Ireland (16% av omsättningen) gick dock mot strömmen där både omsättning och orderingång sjönk 12,5% respektive 7,3% till följd av en låg efterfrågan i tillverkningsindustrin. Under året tecknades ett avtal med en världsledande tillverkare av halvledarutrustning vilket kommer generera stora volymer under de kommande åren.
Vi anser fortsatt att Bufab är ett väldigt fint och välskött bolag som bör platsa i de flesta portföljer. Succesivt förbättrade marginaler i ett tufft marknadsklimat är inget annat än imponerande. Vi ser hur Bufabs logistiklösningar uppskattas mycket av kunderna då det både reducerar kundens inköpspriser med nära 20% samt ger kunden sinnesfrid att fokusera på kärnverksamheten. I en fragmenterad marknad ser vi framför oss hur Bufab kan stärka sina marginaler ytterligare samtidigt som det finns stort utrymme att ta marknadsandelar organiskt och via förvärv. Aktien handlas kring P/E 25x för 2026 och 22x för 2027 vilket ter sig relativt attraktivt om vi ser till de senaste årens multiplar. Vi landar i en köprekommendation med riktkurs 125 kronor men givet den extremt höga geopolitiska osäkerhet som nu råder i världen behöver man inte skynda in i aktien utan bättre köptillfällen än idag bör rimligtvis kunna uppstå framöver.
