Carasent – Stark tillväxt inom digital vård
Carasent är ett norskt mjukvarubolag som utvecklar digitala lösningar för vården, framför allt journalsystem och verktyg som effektiviserar vårdprocessen. Bolaget grundades år 2012 och har sedan dess vuxit både organiskt och genom förvärv.
Fokus sätts på molnbaserade system som gör det enklare för kliniker, vårdcentraler och privata vårdgivare att hantera patientdata, kommunikation och beslutsstöd. Webdoc är bolagets flaggskepp, men man har ett brett ekosystem med allt från analysverktyg till AI-baserade funktioner. Marknaden är stor och under stark förändring, med tydlig trend mot digitalisering och effektiva lösningar.
Tillväxten i Carasent har imponerat de senaste åren. Organiskt har bolaget vuxit stadigt, drivet av ökad adoption av Webdoc, men en hel del tillväxt har också kommit från förvärv som Metodika, Ad Curis och Health Profile Institute, bolag som breddat portföljen och öppnat upp nya marknader. Sett över fem år har omsättningen ökat från motsvarande cirka 50 Mkr till över 240 Mkr. Samtidigt har återkommande intäkter, ARR, fortsatt att stiga och låg i den senaste rapporten på 323 Mkr, upp från 287 Mkr året innan.
Om vi går över till rapporten för det senaste kvartalet, kan vi konstatera att bolaget fortsätter på sin tillväxtresa. Nettoomsättningen ökade med 27% jämfört med samma period året innan och nådde 82,2 Mkr. EBITDA landade på 23,6 Mkr, motsvarande en marginal på 29%, och rörelseresultatet vände till 7,2 Mkr från minus samma period året innan. Resultatet efter skatt steg till 14,1 Mkr, från -2,0 Mkr under motsvarande period föregående år. I vd-ordet nämnde Daniel Öhman att den organiska tillväxten (13%) inte var på en önskad nivå, förorsakat av en försening av ett projekt i Norge. ARR växte dock med 16% och man håller fast vid målen för 2025 i och med att det finns förväntningar om ett starkt fjärde kvartal.
Det är ingen tvekan om att Carasent har en stark grund att bygga framtiden på. Bolaget är etablerat inom en bransch där kundbortfallet (churn) är mycket lågt, vilket ger stabila återkommande intäkter i en bransch som inte är särskilt cyklisk. Bolagets medellångsiktiga mål är att nå cirka 15% organisk tillväxt per år från 2026, och ambitionen ska drivas av flera stora utvecklingsprojekt som just nu befinner sig i pilot- eller utrullningsfas. Bland de viktigaste satsningarna finns Webdoc X, nästa version av bolagets journalsystem som ska lanseras i Tyskland vilket är en stor men fragmenterad marknad där målsättningen är att ersätta äldre system. Dessutom fortsätter Carasent utveckla AI‑assistenten Medsum, digitala kommunikationslösningar och en specialiserad kirurgimodul i Webdoc. Alla initiativ som kan öppna nya intäktsströmmar och kundsegment.
Samtidigt finns flera risker som kan påverka hur väl dessa satsningar lyckas. Lanseringen av Webdoc X i Tyskland är strategiskt avgörande, men marknaden är komplex och det finns ingen garanti för snabb adoption. Utvecklingskostnaderna för de stora projekten är betydande och kan pressa kassaflödet om intäkterna dröjer. Operativa risker, som förseningar eller problem vid implementering hos kunder, kan påverka nettoomsättningen negativt vilket vi såg exempel på under förra kvartalet. Dessutom är journalsystem och hantering av känsliga data föremål för strikta regulatoriska krav vilket kan innebära ökade kostnader vid förändringar i regelverk eller säkerhetskrav. Det finns också risker kopplade till politiska beslut eller val av andra journalsystem.
Aktien är föga förvånande högt värderad - på nästa års prognos har vi ett EV/EBIT på cirka 34x och 20x för året därpå. Tittar man på EV/ARR, ligger det på cirka 4,5x för 2026E vilket är ungefär i linje med hur Carasent har värderats de senaste åren.
Sammantaget kan vi konstatera att potentialen utan tvekan är hög. Det hänger dock på att integrationer, den tyska expansionen och AI-lösningen går enligt plan. Aktien är inte något fynd och med tanke på att det finns en hel del risker, köper man hellre Carasent på tillfällig svaghet för att få en krockkudde mot ett svagt kvartal eller negativa överraskningar. Skulle man under allmän börsturbulens lyckas fiska upp aktien ner mot 24 kronor kan prislappen bli intressant. Den som klarar högre volatilitet och vill vara med långsiktigt kan mycket väl ta en chansposition redan nu.
