Clas Ohlson – Kommande framgång redan intecknad
Hemmafixar- och prylkedjan Clas Ohlson har visat på en extrem kursutveckling på senare år. På fem år är aktien upp 320% och bara den senaste 12-månadersperioden har börsvärdet ökat 120%. Bakom den starka utvecklingen ligger en kombination av stabil organisk tillväxt, förbättrade marginaler, en växande e-handelsandel, väl genomfört strategiarbete samt god kundlojalitet.
Clas Ohlson har överträffat marknadens förväntningar under flera år trots att analytikernas estimat har justerats upp successivt. Nu handlas aktien till höga multiplar och därmed är Clas Ohlson känslig för bakslag, såsom minskad tillväxt och ökade kostnader.
Bolaget levererade på alla punkter under Q1 (maj-juli) i det brutna räkenskapsåret. Rörelseresultat uppgick till 278 Mkr och var en förbättring mot föregående år på hela 37%. Försäljningen var känd varför hela avvikelsen kom från bättre marginaler. Clas Ohlson har förbättrat bruttomarginalen med 1,4 procentenheter mot föregående år till 45,7%. Bruttomarginalen påverkas positivt av lägre inköpskostnader, lägre fraktkostnader och gynnsamma valutakursförändringar samt valutasäkringar.
Koncernen upplever just nu ett starkt momentum i både Sverige och Norge. Man har bl.a. lanserat en stor mängd produktnyheter under årets första månader vilket bidragit till stark försäljning av både bassortiment och säsongsprodukter. I Finland är utvecklingen däremot desto tyngre då verksamheten inte visar någon tillväxt.
Utvecklingen i butiksnätet är fortsatt positiv med en stark försäljning i jämförbara enheter på samtliga marknader. Med effektiv marknadsföring och metodiskt arbete med prissättning ökade bolaget försäljningen med nästan 30% på sin hemsida i kvartalet. Clas Ohlson ser även en positiv utveckling för B2C-affären inom Spares Group genom försäljningskanalerna Teknikdelar och Batteriexperten.
Antalet butiker har vuxit, vilket bidragit till de senaste årens tillväxt, och fler etableringar väntar. Under Q2 ska tre nya butiker öppnas Den organiska försäljningsökningen i augusti (första månaden i Q2) uppgick till 7%, drivet av en stark utveckling över hela sortimentet. Detta indikerar dock en avmattning från den starka tillväxten i juni (10%) och juli (12%), liksom från rullande 12-månaders trenden (ca 10 %).
Clas Ohlson har uppvisat en imponerande vändning av verksamheten under vd Kristofer Tonströms ledning och har fortsatt leverera en stark organisk tillväxt. Det märks inte minst på den numera väl tilltagna värderingen. Aktien handlas till P/E på 21 räknat på 2025/2026, vilket är högt för en bred konsumentdetaljist, trots en imponerande historik. I dagsläget handlas aktien till en premie på 30-40% jämfört med de senaste fem åren. För att aktien ska kunna stiga ytterligare från nuvarande nivå måste Clas Ohlson fortsätta överträffa såväl de egna målen som marknadens uppskruvade förväntningar de kommande åren. Ledningen har inte höjt tillväxtmålet och det talar för att marknaden bör räkna med att den organiska tillväxten ska komma ned till 4-5% per år framöver.
Vi anser att aktien i det här skedet framstår som övervärderad där mycket av framtida framgång är intecknad. Den underliggande kurstrenden till trots landar rekommendationen den här gången på Sälj.
