Coinbase – Intressant bet på kryptosektorn

Under följande år fortsatte användarbasen växa, bolaget fick licenser och reglerad status i flera jurisdiktioner och efterfrågan ökade både från privatpersoner och institutionella aktörer. Coinbase blev ett publikt bolag våren 2021, vilket gjorde det till ett av de första stora noterade kryptoföretagen. En konkurrensfördel för Coinbase är att bolaget är reglerat, något inte alla kryptobolag är. Det innebär att myndigheter har godkänt verksamheten, vilket ökar förtroendet hos institutionella investerare.

Verksamheten idag är betydligt mer diversifierad än tidigare. Ursprungligen genererade Coinbase nästan alla sina intäkter från handelsavgifter, vilket innebär att företaget tar en procentandel vid varje transaktion då kunden köper eller säljer kryptovalutor. Denna intäktsmodell är starkt beroende av marknadsvolatilitet eftersom handeln är som störst när priset rör sig mycket, vilket i sin tur ökar antalet transaktioner och bidrar till mer intäkter.

För att minska beroendet av handelsavgifter har Coinbase byggt upp flera andra intäktsben. Bolaget erbjuder bl.a. förvaringstjänster där kunder betalar för att säkert lagra sina digitala tillgångar, något som ger mer stabila intäkter över tid. En annan viktig del är staking, där användare låser sina kryptovalutor i nätverk som bygger på proof‑of‑stake och får avkastning. Dessutom har Coinbase lanserat prenumerations‑ och premiumtjänster, såsom tjänster med lägre handelsavgifter, prioriterad support och avancerade verktyg för institutionella kunder. Dessa månadsbaserade avgifter bidrar med återkommande intäkter som inte direkt är kopplade till handelsvolym.

Intäkterna för Coinbase under det tredje kvartalet 2025 landade på 1,87 Mdr usd, upp från 1,21 Mdr samma kvartal 2024. Av de totala intäkterna härstammade cirka 1,05 Mdr usd från transaktionsavgifter medan 747 Musd var prenumerations- och tjänsteintäkter. Resultatet före skatt blev 433 Musd, och det justerade EBITDA-resultatet uppgick till cirka 801 Musd. Kassaflödet var positivt.

Under januari till september 2025 uppgick intäkterna till 5,17 Mdr usd, jämfört med 3,45 Mdr usd året innan. Resultatet före skatt steg till 1,12 Mdr usd (530 Musd), och justerat EBITDA ökade till omkring 2,24 Mdr usd (680 Musd). Bolaget fortsätter alltså att växa kraftigt även om det är vanligt med viss slagighet mellan kvartalen.

På tal om tillväxt, väntas intresset för digitala tillgångar fortsätta öka under 2026. Flera rapporter pekar på att traditionella aktörer, som banker, fonder och pensionsfonder, i allt högre grad tittar på hur de kan använda och integrera kryptovalutor i sina investeringsstrategier (Grayscale 2026 Digital Asset Outlook, Sygnum Future Finance Survey m.fl.). Reglerade finansiella verktyg, som exempelvis ETF:er, gör det enklare för dessa aktörer att delta på ett säkert sätt. På värderingssidan handlas Coinbase, enligt FactSet, i dagsläget till ett P/E‑tal kring 37x baserat på årets prognoser och 35x för nästa år. Det är naturligtvis högt, men så är tillväxten hög.

Sammanfattningsvis ser vi Coinbase som ett intressant sätt att exponera sig mot kryptomarknaden. Bolagets styrka är dess reglerade status, diversifierade intäktsmodell och starka marknadsposition. Volatilitet i aktiekursen är dock trolig eftersom kryptopriserna i sig fluktuerar, men den underliggande affären är växande och man jobbar för en stabilare intäktsbas över tid. Vi landar i en chansrekommendation och ser det inte alls som omöjligt att vi redan under innevarande år får se nivåer som ligger cirka 30% över nuvarande kurs.

COINBASE I ETT NÖTSKAL

• Reglerad verksamhet
• Stark tillväxt
• Intäktesmodellen diversifieras