Dags för vårstädning?
Tiden går fort när man har roligt. Och roligt, det har vi aktieintresserade onekligen haft. För när nu första kvartalet är till ända har Stockholmsbörsen ökat med närmare 14%.
Det är inte långt ifrån en normal årsavkastning inom loppet av blott tre månader. Skulle samtliga årets kvartal bjuda på den typen av utveckling hade årsavkastningen närmat sig 70%. Marknaden vädrar med andra ord morgonluft efter lång tid av pandemimörker. Och visst, helt obefogat är det definitivt inte.
Jag uppfinner sannolikt inte hjulet med påståendet att de flesta av oss nu är trötta på både corona och allehanda restriktioner som följt i dess spår. Det uppdämda behovet av att börja leva någorlunda normalt är sannolikt oerhört stort världen över. Så när väl möjligheten lär uppdagas blir vi nog inte sena att nyttja den. Dels för att vi har längtat, dels för att inte gå miste om den. För vem vet hur länge ”normaliteten” varar när vi nu uppenbarligen gått in i tidevarv då det blivit legitimt och accepterat att inskränka människors frihet (for the greater good).
Ett exempel på ovanstående är att American Airlines redan nu ser framtiden an med tillförsikt. Det amerikanska flygbolagets bokningsläge uppges i nuläget ligga blott 10% under motsvarande nivå från 2019 (!). 80% av dess interna rutter sägs vara fullbelagda. När det väl vänder så går det alltså oerhört fort. Det såg man kanske inte komma bara för någon eller några månader sedan. Men så ligger också USA långt före många andra vad vaccination beträffar. Enligt Joe Biden skall 90% av vuxna amerikaner få erbjudande om första vaccinering i april. Viss skillnad mot Europa får man väl lov att säga. Medan 30 åringarna i New York erbjuds vaccin idag har vi i Europa inte lyckats vaccinera alla över 70 ännu.
Europeisk frustration över ovanstående är förstås enorm och tar sig allt märkligare former av uttryck. Exportstoppet av vaccin senast är enbart ännu ett exempel i spåren av Europas gigantiska misslyckande vad vaccinationskampanjen anbelangar. Tur i oturen är att vi nu närmar oss vår och sommar då influensaliknande virus tenderar att tappa fart vilket gör att även Europa lär hinna ikapp USA eller för den delen Storbritannien. Och det är förstås det marknaden ser framför sig när den nu fortsätter att slå rekord på löpande band. Att aktiemarknaden är den enskilt bästa ledande indikatorn är något jag nämnt förr.
Vad är det då som skaver och gör att åtminstone jag själv har blivit mer neutralt inställd till marknaden, frågar kanske vän av ordning? Jo, en rad faktorer som jag också redan nämnt vid något eller några tillfällen. Den kanske allra viktigaste är att re-opening scenariot har man på allvar börjat teckna in redan i början på november då vaccinnyheterna kom. Det är snart ett halvår sedan. Sedan dess är exempelvis Stockholmsbörsen upp 20% och då har den inte gått särskilt dåligt innan dess heller.
En del förväntningar finns inbakade med andra ord och trivialiteter som global halvledarbrist eller handelshinder är inget som fångar upp marknadens intresse nu. Inte ens spektakulära investeringsfonders krascher frambringar annat än ögonbrynshöjningar trots att liknande förr i tiden tenderade att få fatala konsekvenser i närtid. Jag vill inte på något sätt hävda att tvångsförsäljningar av Archegos Capital Management borde få den typen av följder men får trots allt känslan av att det mesta sopas under mattan med förespegling av närmast gränslös optimism över att ekonomierna öppnar upp.
Du minns säkert Warren Buffetts välkända ord om att man bör vara girig när andra är rädda och rädd när andra är giriga. Utan att vilja sprida skräck runt omkring mig (jag kan ju ha helt fel) tycker jag att vi befinner oss i ett läge som påminner om det senare nämnda. Dessutom har vi sett en tydlig sentimentsförändring. Tidigare var det ju först och främst techaktierna som började bete sig osunt. De senaste månaderna har viss tillnyktring ägt rum där (i synnerhet i USA) medan kapitalet har sökt sig in i ”värdesektorerna” som bank och verkstad med följden att även dessa börjar se om inte direkt dyra ut så i varje fall relativt ”fullvärderade” (svensk verkstad värderas nu ungefär i linje med FAANG-bolagen)
När ovanstående inträffar samtidigt som vinterhalvåret börjar närma sig kulmen (april är dess sista månad) är det inte fel att åtminstone börja fundera på refrängen. Det är långt ifrån varje år som det blir tydligt att aktier är en vintersport men historiskt sett har den som iakttagit viss försiktighet under sommarmånaderna allt som oftast gjort rätt. Det finns inget som säger att så blir fallet även i år men det skadar ändå inte att under april se över den egna portföljen och se om allt i den verkligen måste finnas där. Av egen erfarenhet vet jag att det snarare är regel än undantag att man under längre period av hausse lyfter in en del sådant som man kanske inte riktigt tänkt igenom ordentligt utan som har hängt med av bara farten (eller av ren FOMO).
Sist men inte minst skulle jag vilja passa på att tillönska alla Newsletters läsare en riktigt Glad (och så nära normal som det den bara kan bli) Påsk. Njut av vårvärmen om den nu infinner sig.
Faktaruta
Kommande utgivning
Nästa nummer av tidningen utkommer söndagen 11 april
