Elanders - Svag inledning på året
Elanders är ett globalt logistikföretag som erbjuder ett brett tjänsteutbud av integrerade lösningar inom supply chain management.
Verksamheten bedrivs huvudsakligen genom de två affärsområdena Supply Chain Solutions och Print & Packaging Solutions. Industrimannen Carl Bennet är största ägare med 65,9 % av rösterna. Stockpicker har de senaste tio åren i perioder varit positiv till Elanders.
Bolaget levererade en riktigt svag Q1-rapport vilket sänkte aktien rejält. Den positiva trenden i efterfrågan från andra halvåret 2024 avtog under Q1. Medan elektronikindustrin fortsatte att växa, fortsätter fordonsindustrin att ha det tufft, vilket ledde till en organisk tillväxt på -2% under kvartalet. Även modebranschen i USA var fortsatt svår. Nytecknade kunder bör dock redan under kommande kvartal ha en positiv inverkan.
Det strategiskt viktiga området Life Cycle Management visade gynnsam tillväxt i Europa. Kundsegmentet Health Care är involverat i flera upphandlingar, vilket förhoppningsvis kommer att ge effekt under året. Elanders nya verksamhet i Thailand utvecklas enligt plan, och expansionen i Mexiko fortsätter att utvecklas positivt.
Justerat EBITA-resultat uppgick till 133 Mkr (180), vilket motsvarade en justerad EBITA-marginal om 4,1% (5,5). Rörelseresultatet belastades med engångsposter om –87 Mkr (–26) som främst beror på strukturåtgärder för att möta en svagare marknad och över tid förbättra koncernens marginaler. Åtgärderna förväntas ge årliga kostnadsbesparingar om ca 145 Mkr, varav ca 81 Mkr under innevarande helår.
Rörelseresultatet försämrades kraftigt och uppgick till 20 Mkr (129) medan resultatet per aktie föll till -2,43 kr (0,21). På rullande 12-månadersbasis minskade kvoten för netto skuld/EBITDA till 3,9x jämfört med 4,1x vid ingången av året. Skuldsättningen är alltjämt alldeles för hög men vi tror att centralbankerna kommer fortsätta att sänka räntorna under 2025 beroende bl.a. på den osäkerhet som Donald Trumps handelspolitik har skapat. Det kommer att gynna högt skuldsatta bolag som Elanders.
Efter några tunga år förväntar vi oss att den organiska tillväxten återhämtar sig under 2025–2026. Med återvändande organisk tillväxt, genomförda kostnadsbesparingar samt nedläggning av olönsamma enheter räknar vi med att marginalen kommer att förbättras under de kommande åren. På 2025 års prognos handlas aktien till P/E-tal om ca 8. Värderingen ligger något under det historiska snittet. Dock är Elanders skuldsättning betydligt högre än normalt vilket ökar risken i verksamheten.
Även om bolaget har en stark huvudägare genom Carl Bennet måste ledningen få ned skuldsättningen för att kunna agera på den intressanta marknaden som man är verksamma på. Vi tror att marknadstrenden med mer decentraliserad produktion kommer att fortsätta, vilket bör vara positivt för logistikleverantörer som Elanders.
Trots en historiskt låg värdering tar vi bort vår spekulativa köprekommendation på Elanders då det på kort sikt finns en stor osäkerhet i många av de sektorer bolaget är verksamma inom. Vi slopar även vår riktkurs tills vidare som en följd av den låga visibiliteten på kort sikt. I slutet av Q1 avtog kundförfrågningar något som en konsekvens av pågående handelsspänningar.
Källa: Infront
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
