Eolus Vind – En sockerbit
Sedan analysen i början av november, där vi valde att sänka rekommendationen från Köp till Sälj har det varit en utpräglad bergochdalbanefärd i aktiekursen.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1799 (8 augusti 2020)
EOLU B | Mid Cap | 134,5 kr | KÖP
Säljrekommendationen infördes efter en kursrusning på närmare 50% räknat från mitten av juni, då vi initierade vår köprekommendation. Strax innan sänkningen, i mitten av oktober var aktien rentav upp med närmare 80% till dryga 123 kr, långt över dåvarande riktkursen på hundralappen jämnt.
Sett i efterhand var vi dock för tidiga med att överge kursraketen, som stod i 103 kr när säljrekommendationen kom. Efter någon månads kräftgång satte den nämligen ny sprutt kring årsskiftet och nådde så högt som 195 kr i mitten av februari, dock för att sedan tappa hejdlöst ned till som lägst 74 kr en dryg månad senare. I dagsläget vilar kursen en bit ovan 130 kr efter en kraftig återhämtning.
Under Q3 av det brutna räkenskapsåret 2019/2020 föll nettoomsättningen till 380,6 Mkr (520,3). Rörelseresultatet steg samtidigt till 38,1 Mkr (10,9) medan resultatet före skatt ökade till 13,5 Mkr (10,0). Nettoresultatet blev 17,6 Mkr (12,2), motsvarande 0,71 kr per aktie (0,49) såväl före som efter utspädning.
För niomånadersperioden (september 2019 - maj 2020) totalt minskade nettoomsättningen till 934,3 Mkr (998,2). Rörelseresultatet steg samtidigt till 143,4 Mkr (46,4) medan resultatet före skatt ökade till 108,7 Mkr (43,3). Nettoresultatet lyfte till 135,4 Mkr (51,8), motsvarande 5,44 kr per aktie (2,08) såväl före som efter utspädning. Kassaflödet från den löpande verksamheten blev -362,2 Mkr (-353,9) och nettokassan låg på 373,1 Mkr (-120,4) medan soliditeten var 47,3 % (36,6). Vidare uppgick orderstocken till 4 826,0 Mkr (2 691,6).
Eolus Vind har haft en fantastisk kursutveckling de senaste åren och bolaget ser ut att stärka sin position på marknaden ytterligare de kommande åren. Som investering betraktad är den omedelbara potentialen inte längre lika lockande som förr och vi ser aktien som mer eller mindre korrekt värderad i dagsläget.
Till detta kommer dock det faktum att bolagets storlek och framför allt verksamhetsinriktning medför att det sannolikt kommer att vara en gunstling bland institutioner i framtiden, vilket talar för att aktien kan komma att ha en framtung värdering under överskådlig tid. Aktiekursen kan således komma att, precis som tidigare, överraska på uppsidan. Av denna anledning och då bolaget varit mycket aktivt med att skapa förutsättningar för mängder av nya intressanta projekt, intar vi idag en försiktigt positiv inställning och höjer rekommendationen till långsiktigt Köp med en riktkurs på 155 kr.
Orderstocken är stark och Eolus förvärvade i juli ett flertal projekt i tidig utvecklingsfas samt har även tecknat optionsavtal på ytterligare objekt. I juli tecknades också ett samarbetsavtal med SCA rörande vindkraftsprojekt på skogsbolagets marker, vilket tillför ytterligare potential. Eolus har ytterligare stärkt sin förmåga att nosa upp och initiera potentiella lukrativa projekt och samarbeten, och vi ser det nu som än mer sannolikt att bolaget fortsätter att vara en nyckelspelare på en marknad där investeringar i vindkraftsprojekt sannolikt kommer att möta ett bestående mycket stort intresse även utan subventioner, inte minst tack vare den tydliga miljöprofilen.