Eolus Vind – Som en oljad blixt

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1949 (24 april 2022)

EOLU B | Mid Cap | 114,95 kr | KÖP

När vi sist uppdaterade vår analys i slutet av februari gjordes det under rubriken ”Snurran kärvar”. Sedan dess har aktien gått från klarhet till klarhet. Från dåvarande knappa 78 kr och nu i veckan som gick hela vägen upp till som bäst knappa 133 kr, vilket till och med överträffade vår riktkurs.

Toppen i veckan kom efter nyheten att Eolus och Hydro REIN har tecknat avtal med MEAG om försäljning av 75% av aktierna i vindkraftsprojektet Stor-Skälsjön i Sverige omfattande 260 MW. Eolus säljer samtliga sina aktier om totalt 51% för en köpeskilling uppgående till 18,4 Meur. Hydro REIN å sin sida säljer 24% av aktierna för en köpeskilling om 8,7 Meur och kommer således att kvarstå som delägare i projektet med en andel på 25%. Vindparken kommer att omfatta 42 Siemens Gamesa SG 6.6-170 vindkraftverk. Byggnationen har startat och driftsättning planeras till hösten nästa år.

Utöver själva transaktionen kommer Eolus och Hydro REIN gemensamt att uppföra vindparken enligt ett uppdragsavtal tecknat med investerarna. Intäkterna från uppdragsavtalet beräknas uppgå till ca 42,3 Meur, varav Eolus erhåller 51% och Hydro REIN 49%. Som en ytterligare komponent i affären har Eolus även fått förtroendet att leverera tekniska och administrativa tjänster för vindparken i ett 15-årigt kontrakt. Affären med MEAG är villkorad av sedvanliga godkännanden från konkurrensmyndigheter och förväntas slutföras senare i år. Eolus och MEAG har en relation som går många år bakåt i tiden, där MEAG återkommande valt Eolus som partner för investeringar i förnybar energi i Norden.

Nytt sedan sist är också beskedet i början av den här månaden att Regeringen lägger fram ett vindkraftspaket för att snabba på utbyggnaden av billig och grön el i Sverige. Med vindkraftspaketet hoppas man ta viktiga steg mot en snabbare och enklare process för vindkraften, samtidigt som den omdiskuterade kommunala vetorätten behålls. I Regeringens proposition finns dock förslag som dels tidigarelägger, dels gör kommunernas vetorätt mer förutsägbar. Detta vore något som skulle underlätta arbetet för utvecklare och minska risken i utvecklingsprojekt.

Samtidigt medför energipriskrisen i kombination med den nödvändiga klimatomställningen i sig ett skriande investeringsbehov. Ovanpå detta har kriget i Ukraina en gång för alla tydliggjort att otaliga länder har ett mycket stort behov av att inte endast investera för klimatet utan också för att göra sig betydligt mindre beroende av andra länders energiexport. Redan innan understryks dessutom detta av de i sig kraftigt ökade behoven av elektricitet i takt med elektrifiering av transporter och ökad digitalisering samt växande datakommunikation.

Stockpicker ser positivt på Eolus tillväxtambitioner liksom diversifieringen till batterilagerprojekt, solprojekt och havsbaserade vindprojekt samt den ökade närvaron på utländska marknader. Diversifieringen kommer vara viktig med anledning av den tydliga marginalpressen som ökade kostnader och intensifierad konkurrens och större mognad inom landbaserade vindprojekt innebär.

Värderingsmässigt ser vi ingen anledning att justera riktkursen från föregående analys på 130 kr. Däremot bedömer vi att värderingsmiljön för aktien sannolikt kommer att vara stödjande under lång tid framöver, varför rekommendationen kvarstår på Köp trots kursrusningen. Den omedelbara kurspotentialen är sannolikt begränsad, men rekylen efter veckans topp skapar ändå ett visst utrymme, speciellt vid ytterligare positiva nyheter.