Ework Group – Positivt trendbrott i orderingången
Ework Group är en global leverantör av heltäckande talanglösningar med ett nätverk på över 170 000 konsulter och specialiserade inom IT/digitalisering, R&D, teknik- och verksamhetsutveckling.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2145 (19 januari 2025)
KÖP | EWRK | Mid Cap | 151,4 kr
Koncernen är ledande i norra Europa med runt 12 000 konsulter på uppdrag. De viktigaste drivkrafterna för Eworks verksamhet är den så kallade Gig-ekonomin och behovet av flexibel arbetskraft. Ework finns för närvarande i Norden, Polen och Slovakien, men har planer på att expandera till andra regioner i framtiden, vilket kan göras kostnadseffektivt eftersom det inte kräver en betydande lokal närvaro. På Eworks nya marknad Slovakien fortsätter affären att utvecklas positivt.
IT-konsultmarknaden har varit relativt svag de senaste åren då både offentliga kunder och privata sektorn dragit ned på inköp av konsulttjänster. Marknaden har varit blandad då vissa kunder i fordonsindustrin visat på stora behov medan andra fortsatt håller tillbaka. I Q3 fortsatte Ework att se positiva tecken inom detaljhandel och bank medan efterfrågan från tillverkande industri var oförändrad.
Ework noterade i det senast rapporterade kvartalet en ökad orderingång med 6% jämfört med Q3 2023. Det innebär ett trendbrott efter fem kvartal i följd med negativ tillväxt. Samtidigt steg marginalen i orderingången för femte kvartalet i rad och det var den högsta ordermarginalen på fyra år för ett enskilt kvartal. Detta trots att återhämtningen i marknaden har varit mer utdragen än vad som förutspåddes i somras. Under kvartalet har bolaget fortsatt att vinna nya ramavtal och utökade sina åtaganden både inom den offentliga och privata sektorn.
Nettoomsättningen sjönk däremot 11%. Utfasningen av kunder med lägre marginal tyngde tillväxten med cirka sju (7) procentenheter och färre konsultuppdrag i Norge med cirka 3,5 procentenheter. Vid kvartalets utgång var antalet aktiva uppdrag 376 färre än vid dess början vilket utgör en minskning om 3%. Antalet konsulter på uppdrag uppgick i snitt till 11 540 (12 732).
Periodens rörelseresultat försämrades till 39,3 Mkr (44,8) med en marginal om 1,2%. Vinst per aktie ökade dock med 19% till 1,49 kr (1,25). Den viktigaste faktorn för resultatökningen var lägre kostnader i linje med tidigare kommunicerad sänkning om 60 Mkr på helårsbasis.
Stockpicker tror att efterfrågan återhämtar sig successivt från och med 2025. Tidigare räknade vi med en vändning redan i Q4 i fjol, men så tror vi alltså inte blev fallet. För innevarande år spår vi en organisk tillväxt kring 5% vilket kommer att bidra till att lyfta rörelsemarginalen. Även en bättre försäljningsmix och effektivitetsvinster bör bidra positivt.
Ledningen har vidtagit flera åtgärder för att sätta sig i en starkare position när marknaden återhämtar sig. Det innefattar en ny verksamhetsmodell samtidigt som bolaget balanserar om sin kundportfölj. När det gäller utsikterna förväntar sig Ework inte längre att uppnå sitt tillväxtmål på 30% i vinst per aktie för 2024 eftersom marknadsåterhämtningen varit långsammare än tidigare förväntat. Efterfrågan och produktmixen fortsätter dock att förbättras, vilket bådar gott för vinsttillväxten framöver.
För 2025 spår vi en vinst per aktie om 10,30 kr (tidigare prognos 10,50), vilket betyder att aktien handlas till ett P/E-tal om ca 14. Ework har en kapitallätt modell med starka kassaflöden som innebär att bolaget kan dela ut bra med pengar. Bolaget har som mål att dela ut minst 75% av nettovinsten till aktieägarna. Med en historiskt god vinsttillväxt samt bra direktavkastning ser vi Ework som fortsatt köpvärd på dagens kursnivåer. Riktkursen lämnas oförändrad på 185 kr.
