Firefly – Nya finansiella mål

Vi bedömde aktien som köpvärd i april förra året eftersom fallande omsättning och orderingång under slutet av 2024, tillsammans med Trumps tulldebacle, pressat ned värderingen till attraktiva nivåer. Lönsamheten fortsatte trots det att utvecklas i positiv riktning, och den First North-noterade leverantören handlades då till cirka 17 gånger den förväntade vinsten för 2025, vilket var under tioårssnittet på omkring 23x.

Firefly, med ett börsvärde på cirka 1,1 miljarder kr, saknar i praktiken större analytikertäckning. Enligt investerare i tjänsten Börsdata förväntas vinsten stiga till omkring 10,5 kr per aktie i år (7,9), vilket motsvarar ett P/E-tal på cirka 18,5x. För ett skuldfritt bolag med Fireflys historik är väl det en acceptabel nivå.

Styrelsen ser inga hinder för fortsatt tillväxt och har lanserat nya finansiella mål för 2026–2030. Målen innebär en genomsnittlig årlig omsättningstillväxt i fast valuta på över 15%, med en rörelsemarginal som i snitt ska överstiga 15%. Detta ska åstadkommas med en nettokassa på över 5% av omsättningen samt en utdelningspolicy där två tredjedelar av vinsten återförs till aktieägarna. Vid årsskiftet översteg nettokassan 15% av nettoomsättningen, och styrelsen föreslår därför en extra utdelning på 4,0 kr utöver den ordinarie utdelningen på 6,0 kr (5,5) i maj. Endast utdelningen för 2025 motsvarar alltså över 5% av dagens aktiekurs.

Trots en relativt låg tillväxt på 1% under förra året, vilket gjorde att bolaget inte helt nådde målet om genomsnittlig årlig omsättningstillväxt på 15 % för perioden 2021–2025, levererade Firefly i stort sett på sina ambitiösa mål. Detta är imponerande för ett svenskt småbolag, särskilt med tanke på den utmanande femårsperioden som passerat. Historiken stärker förtroendet för den nya femårsplanen och visar att bolagets produkter och koncept är konkurrenskraftiga. I en värld där oro för krig och hybridhot ökar, kommer efterfrågan på brandsäkerhet sannolikt att fortsätta vara stark.

På kort sikt noterar vd Anders Bergström att det fortsatt finns utmaningar relaterade till investeringsviljan hos många kunder, men att antalet offerter fortsatt är högt. Om Firefly lyckas konvertera lika många offerter till affärer som ifjol kommer utvecklingen även kommande kvartal att vara positiv enligt Bergström.

Trots negativa valutaeffekter under förra året, ökade orderstocken till 110 Mkr, vilket är cirka 6% högre än året innan. Det motsvarar dock mindre än ett kvartals försäljning, vilket visar hur snabbt bolagets order omsätts till intäkter. Likt många framgångsrika industribolag i Norden, kommer en betydande del av Fireflys intäkter från service och reservdelar, där marginalerna är högre. Under 2025 stod dessa för 30% av omsättningen, och ambitionen är att öka andelen något under kommande år.

Som ett relativt litet, orderstyrt bolag är kortsiktiga prognoser svåra att göra. Förra året illustrerar detta tydligt, med kvartalsvis nettoomsättningstillväxt på 4% (Q1), -19% (Q2), 3% (Q3) och 14% (Q4). Den starka kronan under året påverkade både omsättning och resultat negativt, men effekten ser hittills i år åtminstone ut att lätta något.

Vår prognos för i år indikerar en vinst på cirka 10 kr per aktie, vilket vid dagens kurs motsvarar ett P/E-tal på ungefär 20x. Trots den stora nettokassan bedömer vi därför att säkerhetsmarginalen inte är tillräckligt hög för att inkludera Firefly i våra Top Picks där tidshorisonten är 6–12 månader.

Utdelningen i maj är dock attraktiv, och vi ser Firefly som en intressant investering för den mer långsiktige även på nuvarande nivåer. Som ett relativt litet globalt bolag med hög avkastning på sysselsatt kapital, stabila serviceintäkter och strukturell efterfrågemedvind borde bolaget kunna prestera bra över tid.

Firefly publicerar sin Q1-rapport den 7 maj.