Hoist Finance - Låg värdering med tydligt momentum

Affärsmodellen är enkel men effektiv - Hoist köper portföljer med förfallna lån, främst konsumentkrediter från banker, till kraftiga rabatter mot nominellt värde. På så sätt kan bankerna rensa sina balansräkningar från problemkrediter, medan Hoist fokuserar på att driva in en del av fordringarna, vilket verkar vara tillräckligt för att skapa god lönsamhet. Hoist har valt att rikta in sig på något större banklån, ofta runt 100 000 kr, där återbetalningsviljan historiskt visat sig vara relativt god. Riskerna sprids genom att varje portfölj innehåller ett stort antal lån och genom en bred geografisk närvaro i 11 länder.

En av Hoists största konkurrensfördelar är de låga kapitalkostnaderna, som i hög grad möjliggörs genom inlåning från privatpersoner. Denna finansieringsmodell ger bolaget tillgång till stabilt och kostnadseffektivt kapital, ett tydligt trumfkort i en annars kapitalkrävande bransch. Som komplement använder Hoist även obligationsmarknaden, som står för omkring 30% av den totala finansieringen. Kombinationen av bred inlåning och marknadsfinansiering skapar både flexibilitet och motståndskraft, vilket stärker bolagets position även i mer volatila marknadsmiljöer. I samband med bokslutet för 2025 väntas Hoist erhålla SDR-status. Detta är en speciell finansbolagsstatus för bolag fokuserade på indrivning av förfallna problemkrediter som införts för att underlätta en upprensning bland problemlån i europeiska banker. Om Hoist får denna status kommer det medföra att bolaget frigör ca 1,1 Mdr kr i kapital, vilket motsvarar 13 kr per aktie. Överskottskapitalet kan antingen delas ut till aktieägarna eller nyttjas till expansion. Även återköp av egna aktier för en del av överskottet är en möjlighet, vilket troligen skulle vara gynnsamt för aktien.

Ser man till den senaste rapporten levererade Hoist bättre siffror än väntat. Resultat före skatt uppgick till 349 Mkr, vilket var lägre än fjolårets 363 Mkr men där ingick 55 Mkr i nettopositiva engångsposter. Utfallet för Q3 i år var bättre än snittförväntningarna som låg på 336 Mkr. Avkastning på eget kapital uppgick till 17,6% (15,8). Investeringar i nya portföljer uppgick till 2,4 Mdr kr under Q3, vilket resulterade i en investeringsportfölj om totalt 32 Mdr kr vid kvartalets slut. Därmed närmar sig bolaget volymambitionen om en portfölj värd 36 Mdr kr vid utgången av 2026.  Pipelinen från primärmarknaden, portföljer som säljs direkt av banker, är fortsatt stor och Hoist ser inga tecken på avmattning.

Hoist uppvisar attraktiva avkastningar på sina investeringar, tack vare minskad konkurrens på marknaden. Många av konkurrenterna är fokuserade på att minska sina skulder och övergå till mer kapitallätta modeller. Med tanke på verksamhetens kapitalintensiva natur samt att flera konkurrenter har svårt att få tillgång till finansiering, drar Hoist nytta av den minskade konkurrensen. Lägre finansieringskostnader lär även driva upp lönsamheten framöver och dessutom väntas Hoist dra nytta av starkare inkassomarginaler. Aktien handlas till en attraktiv värdering om P/E 7-8x på 2026 års prognoser. Samtidigt erbjuder Hoist en direktavkastning på runt 8% då bolaget väntas erhålla SDR-status. Vi rekommenderar Köp med riktkurs 125 kr.