Hoist Finance - Rekord, utdelningslyft och ny SDR-status
Den 21 december 2025 (Newsletter 2193, kurs 106,9 kr) återupptog vi bevakningen av kredithanteringsbolaget Hoist med en köprekommendation och målkurs om 125 kr. Sedan dess har utvecklingen varit stark och i samband med den senaste kvartalsrapporten har aktien rusat och passerat vår riktkurs med bred marginal.
Q4 2025 blev historiskt starkt. Kärnverksamheten levererade på samtliga fronter och investeringsnivån var mycket hög. Under kvartalet investerade Hoist 4 Mdr kr i nya kreditportföljer och för helåret uppgick investeringarna till närmare 10 Mdr kr. Takten har fortsatt in i 2026, där bolaget redan under Q1 köpt nya krediter för 1,4 Mdr kr. Förvärven har haft god geografisk spridning med större portföljer i Grekland, Portugal, Belgien och Tyskland.
Noterbart är att Tyskland nu, med knapp marginal, passerat Italien som bolagets största marknad. Tillväxtambitionerna stärktes ytterligare när Hoist i tisdags meddelade att bolaget tecknat avtal om att förvärva den brittiska skuldförvaltaren Azzurro Associates. Bolaget är specialiserat på förfallna lån till små och medelstora företag och omfattar en kreditportfölj om cirka 200 miljoner pund. Förvärvet stärker Hoists position på den brittiska marknaden och skapar förutsättningar för fortsatt expansion, även om några finansiella detaljer ännu inte har kommunicerats.
Den operativa utvecklingen var samtidigt mycket stark. Återbetalningsgraden i kreditförvaltningen uppgick till exceptionella 108%, vilket understryker det robusta och långsiktiga värdet i investeringsportföljen. Resultatet före skatt uppgick till 492 Mkr (281), vilket var nästan 50% över analytikerkonsensus. Avkastningen på eget kapital nådde 22% trots motvind från en starkare krona. De totala intäkterna uppgick till 1 280 Mkr, motsvarande en tillväxt om 13% och cirka 200 Mkr över förväntningarna.
En avgörande regulatorisk milstolpe nåddes den 4 februari när Finansinspektionen meddelade att Hoist uppfyller samtliga krav för att erhålla status som specialiserad skuldomstrukturerare (SDR). Från och med detta datum klassificeras Hoist som SDR, vilket innebär ökad operationell flexibilitet och förbättrade möjligheter att investera och skala kreditportföljer inom ramen för gällande regelverk. I vår tidigare analys skrev vi att ett godkännande skulle frigöra cirka 13 kr per aktie i kapital, vilket nu realiseras. Styrelsen föreslår en total utdelning om 6 kr per aktie, varav 2,74 kr är en extrautdelning kopplad till att tidigare avdrag om 1,2 Mdr kr nu upplöses i och med SDR-statusen. Den ordinarie utdelningen höjs samtidigt från 2,00 till 3,26 kr per aktie.
Hoist fortsätter att uppvisa attraktiva avkastningar på sina investeringar, delvis till följd av minskad konkurrens. Flera konkurrenter prioriterar att minska skuldsättningen och övergå till mer kapitallätta affärsmodeller. Intrum är ett tydligt exempel, där fokus ligger på att stärka balansräkningen före nya investeringar. Hoists konkurrensfördel ligger i bolagets låga kapitalkostnad, som till stor del möjliggörs genom inlåning från privatpersoner, kompletterat med finansiering via obligationsmarknaden.
Trots den kraftiga kursuppgången det senaste året handlas Hoist fortsatt till en relativt låg värdering, ett P/E-tal på omkring 10x. Efter den snabba kursrusningen ser vi dock begränsat med kortsiktiga kurstriggers för ytterligare uppgång. Vi väljer därför att sänka rekommendationen till Neutral, samtidigt som vi höjer målkursen till 150 kr (125). Vid en eventuell rekyl ned mot 120–125 kr skulle ett nytt, mer attraktivt köpläge kunna uppstå, där risk/reward återigen ser tilltalande ut.
