Image Systems – Ett tufft år
För lite knappt ett år sedan skrev vi att det var dags att ta hem vinsten i bildbehandlingsföretaget Image Systems (Newsletter 2147, kurs 2,68 kr) efter att aktien rusat med 50% under några handelsdagar till följd av en stark kvartalsrapport (Q3 2024).
Att vi sänkte vår rekommendation till Neutral en knapp vecka innan resultaten för Q4 2024 skulle presenteras berodde främst på kursuppgången och en extraordinärt hög orderingång under samma kvartal året innan, vilket innebar att jämförelsesiffrorna var stentuffa. Ledningen hade dessutom flaggat för att varken omsättningen eller resultatet i Q3 2024 var en nivå att räkna med i normalfallet och bolaget har som bekant en svajig historik med enstaka toppkvartal.
Då aktien under den senaste tolvmånadersperioden rasat med närmare 60% kan vi inte annat än klappa oss själva på axeln och konstatera att vi den här gången fick rätt.
Image Systems är ett svenskt teknikbolag som utvecklar specialiserade mjukvaru- och systemlösningar inom avancerad bildbehandling och industriell optimering. Bolaget har två affärsområden: RemaSawco (ca 80% av omsättning), som levererar digitala lösningar för att effektivisera och optimera produktionen inom sågverksindustrin, samt Motion Analysis (ca 20%), en mjukvara för analys av höghastighetsfilm.
Som befarat lyckades Image Systems inte infria de högt ställda förväntningarna under 2025. Svaga slutmarknader ledde till återhållsam investeringsvilja och utdragna kundbeslut, vilket har resulterat i fallande orderingång, försäljning och lönsamhet. I efterhand framstår utfallet inte som överraskande, då en betydande del av intäkterna inom bolagets största affärsområde RemaSawco fortsatt är projektbaserade. Mot bakgrund av att sågverksindustrin hade ett utmanande 2025 blev förutsättningarna därmed svåra.
Under de första nio månaderna 2025 uppgick orderingången till 92 Mkr, jämfört med 141 Mkr samma period året innan. Nettoomsättningen sjönk med 7% till 130 Mkr (139), medan rörelseresultatet föll till -5,2 Mkr (12,4).
Under Q3 2025 omsatte Image Systems 41 Mkr (57) med ett rörelseresultat på 0,9 Mkr (12,8). Orderingången var 34 Mkr, en tydlig förbättring jämfört med Q2 (27 Mkr), men fortfarande långt under rekordnivån året innan (47 Mkr).
VD Emilien Saindon noterade i Q3‑rapporten att trävarumarknaden fortfarande är svag. Bolaget fortsätter därför att prioritera uppgraderingsprojekt, serviceavtal samt kundnära lösningar och arbetet med att vidareutveckla serviceerbjudandet har intensifierats för att stärka den återkommande intäktsbasen. Ett positivt tecken är att orderstocken för prenumerations- och supporttjänster inom Motion Analysis ökade till 39 Mkr (19), där försvars‑ och fordonsindustrin fortsatt är bolagets viktigaste kundsegment.
I november meddelade Image Systems att Emilien Saindon, vice vd sedan 2021 och koncern‑vd sedan mars 2025, avser lämna sin roll. I mitten av december utsågs styrelseledamoten Jan Molin till ny vd på deltid, samtidigt som rekrytering av en vd för dotterbolaget RemaSawco fortfarande pågår.
Image Systems har till vana att kommunicera större orders till marknaden, och inkomna (större) beställningar under Q4 verkar åtminstone inte ha varit lägre än kvartalen innan. Det kan vara ett tecken på att det värsta är förbi, men med tanke på den utmanande marknaden, de svaga prestationerna ifjol samt ledningsbytet, vågar vi oss inte riktigt än på en spekulativ bet i Image Systems. Vi tar helt enkelt det säkra före det osäkra och inväntar Q4-rapporten som publiceras den 6 februari.
