KNOWIT – Fortsatt stor osäkerhet på konsultmarknaden
Utvecklingen på IT-konsultmarknaden under Q2 följer årets inledning. Marknaden präglas fortsatt av osäkerhet, drivet av geopolitiska spänningar och ekonomiska åtstramningar på flera kärnmarknader. Någon förändring spås inte ske de närmaste kvartalen.
Knowit skriver i sin rapport att efter en period där bolaget genomfört ett antal målinriktade effektiviseringar och strukturella förändringar går man nu in en fas där bolaget samtidigt har fokus på att skapa tillväxt, oavsett marknadsläge. Efterfrågan är fortsatt dämpad och konkurrensen tuff vilket hämmar prisutvecklingen och skapar en obalans i förhållande till löneutvecklingen.
Även om beläggningsgraden nu ökar räcker det inte för att väga upp denna obalans på kort sikt. På grund av detta lyckades inte Knowit nå upp till marknadens förväntningar när bolaget lade fram siffrorna för det gångna kvartalet (Q2). Omsättningen minskade med 11,4% till 1 490,5 Mkr (1 681,3). Den lägre omsättningen är ungefär i nivå med det minskade antalet medarbetare. Återhämtningen i beläggningsgraden fortsätter, men i en långsam takt. I ett längre perspektiv är en fortsatt förbättring en nyckel för såväl marginalförbättring som tillväxt. Valutakursutvecklingen hade en negativ effekt på omsättningen om -50,5 Mkr (10,2).
Kvartalets EBITA-resultat uppgick till 51 Mkr (65,9), vilket var ca 5% under våra förväntningar. EBITA-marginalen försämrades i Q2 till 3,4%, jämfört med 3,9% för samma kvartat föregående år. Justerat för jämförelsestörande poster var dock resultatet i stort sett i linje med vad vi hade estimerat. Företagets största segment, Solutions, fortsatte att visa förbättrad utnyttjandegrad, medan divisionerna Connectivity och Insight fortsatt var under press.
Marknaden i Norge är fortfarande ganska stabil medan Sverige visar förbättring. Tyvärr ser det sämre ut i Danmark och Finland som tyngs av svag efterfrågan. Knowit har genomfört strukturella förändringar och interna initiativ har lett till förbättrad utnyttjandegrad för andra kvartalet i rad. Ledningen betonar att Knowit nu går in i en tillväxtfokuserad fas oavsett marknadsmiljön.
Ledningen ser ökande efterfrågan inom försvarssektorn och inom cybersäkerhet, områden där Knowit har en tydlig riktning framåt. Förvärvet av Milso skapar nya möjligheter att växa inom försvarssegmentet och ger bra möjligheter till nya projekt i höst. Bolagets fokus på effektivitet och strategiska omstruktureringar, såsom avyttringen av icke-kärnverksamheter, kan bidra till en förbättrad position på marknaden.
På 2025 och 2026 års prognoser handlas Knowits aktie till EV/EBIT 22x respektive 13x. Trots att aktien kommit ned ytterligare sedan vår senaste uppdatering (Newsletter 2164) ser värderingen inte ut att vara speciellt låg. Med tanke på det svaga sentimentet i IT-konsultsektorn borde värderingen vara lägre än så inte minst som osäkerheten kring en vändning fortsatt är stor.
Knowits värdering kan jämföras med konkurrenten B3 Consulting som för 2025 och 2026 handlas till 15x respektive 10x på EV/EBIT. Trots att B3 ser mer attraktiv ut tog vi bort köprekommendationen i vår senaste uppdatering. Eftersom Q3 brukar vara en svag period pga. semestertider ser vi ingen uppsida för sektorn i närtid. Vi vill först gärna se tecken på nyrekryteringar för att bli mer positiva till IT-konsultbolagen för det skulle innebära en återgång till en mer normal marknad.
Rekommendationen för Knowit förblir neutral med riktkurs 130 kr (140).
