Knowit – Långsam marknadsåterhämtning
Q4 var utmanande kvartal för IT-konsulten Knowit och vi tror inte att Q1 2025 kommer att bli särskilt mycket bättre givet en förväntad svag inledning på året.
Knowit har minskat antalet medarbetare som följd av en tuff marknad. Många kunder väljer att stoppa sina projekt eller skjuta dessa på framtiden.
Ser man till utvecklingen mellan de olika marknaderna är läget som i Q3, Norge går lite bättre medan Sverige utvecklas svagare. Sverige stod inför utmaningar under 2024 men visade tidiga tecken på återhämtning mot slutet av året. Dock så upplever ledningen marknaden som fortsatt präglad av tveksam efterfrågan. I Finland presterar Knowit väl relativt marknaden i landet pga. såväl säljaktiviteter som kostnadsoptimering.
Under Q4 minskade omsättningen med 10% till 1 642 Mkr (1 824). Valutakursutvecklingen hade en negativ effekt på omsättningen om -1,8 Mkr (-5,3). Trots detta har Knowit lyckats hålla upp en relativt stabil rörelsemarginal tack vare ett starkt kundfokus i kombination med genomförda åtgärder som ökat den interna effektiviteten. Rörelseresultat för kvartalet minskade till 106,6 Mkr (147,7). Utfallet var drygt 10% under våra förväntningar. Knowit har ökat prisnivån i alla affärsområden jämfört med föregående år, men inte lyckats kompensera fullt ut för löneökningar.
Ledningen medger att man har noterat ett par positiva signaler som en förbättrad beläggningsgrad inom Solutions och tidiga tecken på en starkare orderbok med möjlighet för högre budgetar inom offentlig sektor under 2025. Under 2023 och 2024 fick offentliga aktörer inte några högre budgetar vilket påverkade KnowIT eftersom 40% av bolagets omsättning kommer från den offentliga sektorn. I Norden har affärsområdet Solutions den enskilt största andelen av sina kunder inom offentlig sektor. Solutions stöttar också större bolag inom retail och e-handel med betallösningar samt AI-lösningar.
För några kvartal sedan räknade Stockpicker med att IT-konsultmarknaden skulle visa på en återhämtning i Q4. Men så blev alltså inte fallet. Nu är vår bästa gissning att vi får se en bättre marknad efter sommaren med en gradvis återhämtning. Under andra halvåret 2025 spår vi att Know återgår till organisk tillväxt.
Efter bokslutet har vi sänkt våra vinstprognoser med 10% för 2025 och 4% för 2026. På årets och nästa års prognoser handlas Knowits aktie till EV/EBIT 12x respektive 8x. Värderingen är ur ett historiskt perspektiv attraktiv och nedsidan i aktien bedöms i det här skedet vara relativt begränsad. Senare under 2025 tror vi att marknaden kan börja teckna in en viss vinsttillväxt. Detta som följd av en förbättrad marknad och enkla jämförelsetal.
Trots ovanstående ser vi ännu inget som talar för att man redan nu ska börja köpa Knowit eller för den delen andra IT-konsulter. Aktieutdelningen sänks till 2,30 kr per aktie (5,20), vilket indikerar att inte heller ledningen ser en snar vändning framför sig. Därför väljer vi att upprepa vår neutrala hållning med riktkurs 140 kr. Tills vi ser tydligare indikationer på en återhämtning förväntar vi oss att Knowit fortsätter att ta hand om marginalerna genom en god kostnadskontroll samt förbättrad beläggningsgrad.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
