Lundin Mining – Intressanta framtidsutsikter
Sedan vi i slutet av september ifjol inledde bevakning av Lundin Mining med en köprekommendation (Newsletter 2130, kurs 108 kr) har aktien kommit ned med nära 20%.
Som lägst handlades den kring 81 kr. Råvarurelaterade aktier brukar visa en högre volatilitet än snittaktien på börsen eftersom det finns många externa faktorer som påverkar verksamheten, såsom valutautveckling och råvarupriser.
Lundin Minings gruvor är främst belägna i Sydamerika och är inriktade på utvinning av koppar. Metallen står för ca 75% av bolagets omsättning och andelen kommer att öka till ca 80 % efter avyttringar av två europeiska gruvor, Neves-Corvo-gruvan i Portugal och Zinkgruvan i Sverige, till Boliden för cirka 1,4 Mdr kr. Affären förväntas slutföras i mitten av innevarande år. I ett globalt perspektiv kommer gruvkoncernen att sticka ut med en tydlig exponering mot de ädla metallerna.
Försäljningen innebär att Lundin Minings balansräkning förbättras rejält. Det ger bolaget resurser till den växande portföljen i Sydamerika. Koncernens två stora tillväxtprojekt, Josemaria och Filo, kommer att kräva stora investeringar de kommande åren. I båda projekten äger Lundin Mining och gruvjätten BHP hälften var. Josemaria och Filo del Sol kommer att bli Lundin Minings största utvecklingsprojekt någonsin.
Att Lundin Mining kommer att dela investeringarna minskar risken avsevärt när det gäller finansieringen av Jose Maria-projektet. Vidare finns det potential att realisera synergier och öka det kombinerade värdet genom att utveckla de två malmkropparna tillsammans. Från 2029 spås Josemaria och Filo-projekten ha potential att addera betydande produktionsvolymer av koppar. Josemaria väntas producera omkring 130 000 ton koppar per år och Filo har potential att bli en av världens största koppargruvor givet storleken på reserverna.
I torsdags meddelade Lundin Mining att de har ingått exklusivitet för att förhandla om ett så kallat earn-in-avtal med Talon Metals om förvärv av upp till 70 % i prospekteringstillgången Boulderdash. I samband med exklusivitetsavtalet har Lundin Mining betalat 5 Musd i förskott för att starta borrningen vid Boulderdash. Om det inte blir någon affär kommer Lundin Mining få tillbaka beloppet. Boulderdash ligger cirka 12 km nordväst om Lundin Minings Eagle-gruva i Michigan. Den första borrningen visade lovande resultat med nickel- och kopparmineraliseringar.
Ser man till den senaste rapporten lyckades Lundin Mining inte riktigt leva upp till förväntningarna. Det berodde dock mestadels på engångsfaktorer som tidseffekter av leveranser från gruvorna Candelaria och Caserones. I samband med Q4-rapporten upprepade ledningen kopparproduktion i intervallet 303 000–330 000 ton för innevarande år.
Att gruvbolagen är en cyklisk affär med stora investeringar märks inte minst på värderingen. Lundin Mining handlas till en EV/EBITDA-multipel på drygt 5x på årets prognos jämfört med cirka 7x för liknande bolag. Vi menar dock att Lundin Mining börs värderas i nivå med sina jämförelsebolag. Det är också det som vår riktkurs kring 130-140 kr bygger på.
Om man investerar i råvarubolag gäller det att ha en längre tidshorisont än normalt eftersom det tar tid att bygga upp sådan verksamhet. Kortsiktigt kan en kurstrigger vara när uppdateringen av mineraltillgången i Filo-projektet presenteras, vilken väntas Q2. Vårt köpråd kvarstår.
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
Lundin Mining Corporation är ett internationellt gruvbolag med fokus på utvinning av basmetaller som koppar, zink och nickel. Bolaget har verksamhet i Nord- och Sydamerika samt Europa. I december 2024 meddelade Lundin Mining att de avyttrar sina gruvor Neves-Corvo i Portugal och Zinkgruvan i Sverige till Boliden för upp till cirka 15 miljarder SEK.
