Mag Interactive – Nytt liv med Crozzle?

Rekommendationen den gången blev neutral. Sedan dess har dock en hel del hänt och det kan därför vara värt att göra en ny okulär besiktning av spelbolaget.

Likt många andra aktörer som tillhandahåller F2P-mobilspel (Free to Play), har även MAG Interactive fått genomleva några magra år efter de gynnsamma marknadsförhållandena under nollränte-/COVID-åren, vilket inte minst har återspeglats i den svaga aktiekursutvecklingen. Trots en stark kursutveckling under sommaren är börsvärdet fortfarande bara omkring två tredjedelar av vad det var när det senast begav sig i början av 2023.

MAG Interactive är ett mobilspelsföretag som utvecklar och publicerar lätta och sociala F2P-mobilspel med fokus på ord, trivia och hjärngympa. Spelen riktar sig till en bred publik globalt och ambitionen är att spelen ska vara långlivade med ett högt återspelningsvärde. I portföljen återfinns idag bland annat spel som QuizDuel (2012), Ruzzle (2012) Wordzee (2019) och Crozzle (2025). De förstnämnda titlarna kan betraktas som mogna spel medan Crozzle nyligen lanserades globalt efter över ett år i en så kallad mjuklansering (eng: soft launch).

Med tanke på att noteringskursen år 2017 var 44 kr, kan värdeskapandet i MAG Interactive givetvis ifrågasättas. Från tid till annan, när ledningen ansett att förutsättningarna varit goda för hög avkastning på investerat kapital, har bolaget tryckt på med marknadsföringsinsatser för att förvärva kunder (eng. user acquisition, UA), men tyvärr har ingen större omsättnings- eller vinsttillväxt ägt rum sedan noteringen. Under senare år har bolaget hållit tillbaka investeringarna i användarförvärv (UA), vilket lett till en successiv minskning av antalet aktiva spelare.

I det senaste kvartalet, det vill säga bolagets Q3-rapport för det brutna räkenskapsåret som avslutas i augusti, uppgick de dagliga spelarna (DAU) till 1,0 miljoner medan de månatliga (MAU) var 2,4 miljoner. Det motsvarar en minskning om 13% respektive 19% jämfört med året innan. Glädjande var dock att den genomsnittliga intjäningen per dagligt aktiv användare (ARPDAU) återigen ökar och uppgick till 0,071 USD i kvartalet (0,063).

Att aktien för första gången på länge fått lite fart under vingarna i sommar, tillskrivs det nya lovande spelet Crozzle. Det påminner på många sätt om MAG Interactives tidigare spel och kan väl förenklat beskrivas som ett ordspel med inslag av korsord och pussel.

Crozzle växer snabbt och i slutet av juni hade MAG Interactive mer än fördubblat investeringstakten i UA jämfört med genomsnittet för Q3 2024/25. Under Q3 uppgick investeringarna i UA till 12,7 Mkr (12,3), motsvarande ca 20% av nettoomsättningen (18).

Det är givetvis glädjande nyheter att VD Daniel Hasselberg och teamet för första gången på länge ser tillräckligt god avkastningspotential för att våga öka investeringsgraden, och redan i juni var Crozzle det tredje största spelet i MAG Interactives portfölj sett till intäkter. Den ökade kostnadsnivån innebär samtidigt att lönsamheten tillfälligt pressas, då återbetalningstiden för UA-investeringar vanligtvis överstiger ett kvartal.

Enligt VD, och tillika största ägare i MAG Interactive, Hasselberg fördubblades spelets ARPDAU under tiden i mjuklansering och optimerades för att kunna skalas lönsamt. Målet är att ett globalt lanserat spel ska generera minst 500 Mkr i livstidsintäkter.

Efter att ha fyllt på med ytterligare aktier i år, sitter Hasselberg numera på över 13% av kapitalet i MAG Interactive. Även den framgångsrike fotbollsdomaren Jonas Eriksson, som agerat styrelseordförande i det svenska spelutvecklingsbolaget sedan 2021, har passat på att öka sitt innehav under 2025.

Enligt Hasselberg har Crozzles starka utveckling injicerat ny energi i hela organisationen och trots att Q3-rapporten rent finansiellt var rätt svag, delvis på grund av valutamotvind, var tongångarna i samband med kvartalsresultaten positivare än på länge.

Det återstår förstås att se om Crozzle blir den framgångssaga som de flesta hoppas på. Än så länge ser det ljust ut – Crozzle ser ut att fortsätta klättra i ranking i de flesta länder och spelarengagemanget är högt - men det finns förstås mycket kvar att bevisa. Vissa investerare minns kanske spelet Paint Hit, som initialt såg lovande ut men snabbt tappade fart och försvann från rampljuset.

Utöver Crozzle snabba framfart, lyfte Hasselberg även i den senaste rapporten fram den nya teknikplattformen som möjliggör snabbare spelutveckling samt att Quizkampen är på rekordnivåer beträffande ARPDAU och antal betalande användare. Den tillfälligt höjda UA-investeringsnivån bedöms därav inte vara ett problem, då bolaget har en solid nettokassa och så sent som i januari gav utdelning till aktieägarna (1 kr).   

Även om MAG Interactive tack vare Crozzle känns mer intressant än på länge, kommer man inte ifrån att den finansiella historiken lämnar en hel del att önska. Sedan noteringen 2017 har bolaget haft svårt att leverera uthållig tillväxt, och flera satsningar har inte levt upp till förväntningarna samtidigt som den svala mobilspelsmarknaden på senare år gjort det allt svårare. Konkurrensen om människors tid är mördande redan idag och det mesta tyder väl på att den bara kommer hårdna. Mycket av kursutvecklingen de närmsta 6–12 månaderna lär även styras av hur väl Crozzle fortsätter prestera, och vi väljer därför att även den här gången ställa oss vid sidlinjen.    

Trots sin blygsamma storlek – med ett börsvärde kring 340 Mkr – är MAG Interactive en av de mer erfarna aktörerna inom ordspel och trivia. Efter flera svaga år har värderingen även pressats, och om Crozzle visar sig bli den framgång som många aktieägare hoppats på, är sannolikheten hög att aktien står betydligt högre om ett år.