Munters – Gynnas av flera megatrender
Redan i samband med vår senaste analys i juni (Newsletter 1962) poängterade vi den starka efterfrågetrenden som kännetecknar marknaden för klimatkontrollbolagets produkter och lösningar.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1983 (28 september 2022)
MTRS | Large Cap | 79,4 kr | KÖP
Munters orderingång ökade under Q1 med imponerande 107%, vilket sedan följdes upp med en 51% ökning i Q2. Efter de första sex månaderna hade man tagit order till ett totalt värde på 7 333 Mkr.
Den positiva utvecklingen har fortsatt under sommaren och sedan juli har man annonserat order till ett värde på drygt 3,1 miljarder kr. Den största kom från en ledande samlokaliseringsoperatör för datacenter i USA och har ett värde på cirka 1,8 miljarder kr. Datacenter är ett viktigt fokusområde för bolaget, då den stadigt ökande mängden datatrafik gynnar försäljningen av kylningsanläggningar.
Sedan början av juli är datacenter-verksamheten till och med ett eget affärsområde (DCT), trots att den endast genererade 11% av koncernens totala nettoomsättning under årets inledande sex månader. Orderingången ökar, emellertid, i rask takt (+621% jämfört med första halvåret 2021) och utgjorde drygt 38% av koncernens totala under första halvåret.
Förutom ordern på 1,8 miljarder kr har man inom DCT dessutom tagit ytterligare större order till ett sammanlagt värde av cirka 630 Mkr i Q3. Det mesta tyder alltså på att bolagets position i den växande marknaden är mycket stark. För att möta den höga efterfrågan och för att säkra produktionskapaciteten har den dedikerade produktionen av datacenterlösningar utökats genom en ny anläggning i USA som invigs under hösten 2022.
Bra fart är det även inom marknadssegmentet batteri, där man fick en order till ett värde av cirka 690 Mkr i slutet av juli. Ordern kom från en stor biltillverkare i USA och var den största inom batterisegmentet någonsin. Bolagets klimatlösningar möjliggör en stor del av världens produktion av litiumjonbatterier för elbilar genom att tillföra ultratorr luft i produktionsanläggningar.
Givet den pågående gröna omställningen i trafiken har även detta område stora tillväxtmöjligheter och det är just exponeringen mot flera strukturellt växande marknader som gör Munters attraktivt som investering. Megatrender såsom digitalisering, elektrifiering och ökat fokus på hållbarhet spelar allihopa bolaget i händerna.
Förbättringspotential finns det vad gäller lönsamheten, då den justerade rörelsemarginalen (EBITA) har tyngts av bl.a. komponentbrist i år. Följdriktigt har den minskat med 3,8 procentenheter, jämfört med första halvåret 2021, till 10,4%. Den allmänna kostnadsinflationen har man kunnat motverka genom egna prishöjningar, om än med viss fördröjning. Med tanke på den goda förväntade volymutvecklingen framöver och en gradvis förbättring av leveranssituationen bör man så småningom kunna närma sig målnivån på 14%.
Aktien har gått mycket starkt de senaste månaderna och överträffade i början av september vår tidigare riktkurs på 85 kr. Verksamhetens goda utveckling inklusive flera stora ordrar har samtidigt drivit upp estimaten, vilket innebär att värderingen trots allt inte är ansträngd. Tvärtom ser vi på nytt ett bra köptillfälle då P/e-talet ligger runt 15. På 12-månaders sikt ser vi kurser kring 100 kr som realistiska och väljer att åter ge aktien en köprekommendation.
Munters Group AB är en global aktör specialiserad på energieffektiva klimatlösningar för industriella tillämpningar. Bolaget erbjuder produkter och tjänster inom luftbehandling, kylning och avfuktning, med fokus på att förbättra kundernas energieffektivitet och hållbarhet. Under 2023 förvärvade Munters det irländska företaget EDPAC, en tillverkare av kylutrustning för datacenter och luftbehandlingssystem, för 29 miljoner euro. Munters är noterat på Nasdaq Stockholm och strävar efter att lämna en årlig utdelning motsvarande 30–50 procent av årets resultat efter skatt. För 2023 föreslår styrelsen en utdelning på 1,60 SEK per aktie, totalt 292 miljoner SEK, att betalas ut vid två tillfällen. Enligt bolagets senaste rapport uppgick omsättningen för fjärde kvartalet 2023 till 3 659 miljoner SEK, en ökning med 21,5 procent jämfört med samma period föregående år.
