Nederman – överraskande bra
Det brukar inte sällan vara ganska volatilt i samband med rapportperioderna och är därför en svettig period för många aktieägare, och speciellt för de som har en lite kortare placeringshorisont. Det som främst avgör hur bra (eller dåligt) en specifik aktie kommer att utvecklas är såklart hur mycket rapporten avviker från förväntningarna och vad som sägs om framtiden.
NMAN | Mid Cap | 109,66 kr
En av de aktier som överraskade oss mest positivt den senaste rapportrundan var miljöteknikbolaget Nederman. Aktien steg 7,5% redan på rapportdagen och den uppgången har sedan stundtals varit drygt 20%. Från årsskiftet har aktien stigit 20-25%. Att aktien inte fanns på Top Picks känns i efterhand lite surt eftersom det är lite av en favoritaktie som många gångar har funnits på listan. Senast var mellan maj 2017 och maj 2018 då aktien hann avkasta 27%.
Hursomhelst var fjolårets Q4 oväntat bra enligt oss. Nettoomsättningen ökade med hela 24,3% till 1 069 Mkr (860,0), vilket var tydligt bättre än tidigare kvartal under året och en ökning med 19,4% även valutajusterat. Bidragande till den starka ökningen var naturligtvis förvärvet av Schweiziska Luwa som gjordes i mitten av oktober. Bolaget har ungefär 350 anställda och omsatte 2017 drygt 600 Mkr och borde därmed ha omsatt cirka 125 Mkr mellan mitten av oktober och årsskiftet. Även med detta i åtanke bör alltså tillväxten för koncernen som helhet ha varit cirka 10%.
Orderingången steg under samma period med 18,6% till 967,8 Mkr (815,9), med bidrag från förvärvet av Luwa, vilket valutajusterat var en ökning med 13,4%. På helåret steg omsättningen totalt med 12,9% till 3 553,9 Mkr (3 148,5), vilket valutajusterat var en förbättring med 10,1%. Orderingången steg under samma period med 10,2% till 3 479,5 Mkr (3 157,3), vilket justerat för valutaeffekter motsvarar en ökning med 7,4%.
Det som imponerade mest i rapporten var framförallt resultatutvecklingen i Q4 och då inte minst eftersom Q3 var relativt svagt efter produktionsstörningar i USA i spåren av orkanen Florence och ökad försiktighet i Kina. Rörelseresultatet steg i sista kvartalet med 18% till 117,3 Mkr (99,1) och skulle ha varit 126,7 Mkr (106,8) justerat för förvärvskostnader. Det motsvarade en rörelsemarginal på 11,9% (12,4). På helåret blev rörelseresultatet 294,9 Mkr (278,1) och justerat för förvärvskostnader 308,1 Mkr (285,8). Rörelsemarginalen blev således 8,3% (8,8) samt 8,7% (9,1) justerat för förvärvskostnader. Vinsten per aktie blev 5,79 kr (5,31), vilket var cirka 11% mer än vi räknade med i vår senaste uppdatering av bolaget. Nettoskulden har också under året minskat till 553 Mkr (585).
Även om vi som nämnts tidigare har ett gott öga till Nederman som vi tror är en bra framtidsaktie med sina miljölösningar inom luftfiltrering och återvinning, så kan vi också konstatera att aktien har en mycket bra tid bakom sig kursmässigt. Utsikterna på medellång sikt är också relativt grumliga och trots den tydliga förbättringen i senaste kvartalet präglas bolagets marknader fortsatt av osäkerhet med risker för handelskonflikter och finansiell osäkerhet, vilket gör att beslut om stora investeringar drar ut på tiden. Stabilast är utvecklingen i Europa medan förbättringspotentialen är störst i APAC (Asia-Pacific) där förvärvade Luwa har en stark position.
Värderingen kring dagens kurs runt 110 kr är inte direkt avskräckande utan snarare rimlig med ett p/e-tal kring 16 i år och 14 året därpå. För att aktien skulle vara regelrätt köpvärd skulle vi vilja ha en rekyl ner mot cirka 100 kr. Då skulle potentialen vara 20% upp till vår riktkurs som denna gång hamnar på 120 kr (100).
Nederman Holding AB är ett svenskt företag specialiserat på utveckling och tillverkning av produkter och system för industriell luftrening. Deras sortiment inkluderar filtersystem, mätutrustning och rörsystem som används för att förbättra arbetsmiljön inom olika industrier. Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet NMAN. Under fjärde kvartalet 2024 rapporterade Nederman en omsättning på 1 620 miljoner kronor, vilket motsvarar en ökning med 7,9% jämfört med samma period föregående år. Styrelsen har föreslagit en utdelning på 4,00 kronor per aktie, med avstämningsdag den 2 maj 2025.