New Nordic Healthbrands – Överraskande dåligt

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1948 (20 april 2022)

NNH | First North | 50,00 kr | CHANS

Omsättningen landade mycket väl norr om 500 Mkr (515 Mkr), men resultatet kom in långt under förväntan. New Nordic Healthbrands redovisade nämligen en förlust under Q4, vilket är något som inte har skett sedan år 2012. Det är således 10 år sedan bolaget senast redovisade en förlust under ett enskilt kvartal och de röda siffrorna under Q4 2021 kom därför som en överraskning för både marknaden och oss.

Omsättningen under Q4 var 121 Mkr och rörelseresultatet landade på –4,3 Mkr. Vinsten per aktie uppgick till –0,73 kronor, vilket resulterade i att vinsten under helåret 2021 uppgick till 3,44 kronor per aktie. Den svaga lönsamheten under Q4 berodde enligt den verkställande direktören Karl Kristian Bergman Jensen på en rad olika orsaker.

Många av återförsäljarna till bolagets produkter hade på grund av oro för störningar i leveransförmågan gjort stora inköp och byggt upp stora lager inför Q4. New Nordic hade missbedömt situationen inför det kvartalet och satsade även fortsättningsvis hårt på marknadsföringen i många länder, men försäljningen uteblev på många håll. Mot slutet av år 2021 ledde även Omikron-varianten till omfattande restriktioner i fler länder, vilket kan ha haft en negativ inverkan på New Nordics försäljning. Allt ovan resulterade i att bolaget redovisade en förlust i framför allt oktober, men även under november månad.

I Q4 hade New Nordic en omsättningstillväxt i förhållande till året innan på 2% i lokala valutor. Av allt att döma, var detta en besvikelse och bolagets tillväxtförväntningar var betydligt högre än så. Bruttomarginalen uppgick till 64,9% under Q4, vilket är klart lägre än både de 67,1% som bolaget redovisade i Q4 2020 och 68,0% som registrerades under helåret 2021.

Summa summarum så fanns det inte många positiva saker att ta med sig från fjolårets avslutande kvartal. Rapporten var en riktig surdeg och en av få ljusglimtar var väl att vd Bergman Jensen meddelade att omsättningen och resultatet under januari månad var tillfredsställande.

New Nordic Healthbrands publicerade även sin årsredovisning den 25 mars, där man påpekade att lönsamheten inte har levt upp till bolagets ambitioner och att de senaste två åren varit utmanande. Som orsak angav de många justeringar och lokala förändringar i prioriteringar som orsakats av pandemin, störningar i leveranskedjan och att man håller på att etablera sig på ett antal nya marknader där man ännu inte nått tillräcklig volym för att vara lönsamma. Bergman Jensen nämner dock att “fokus framöver är en volymdriven lönsam tillväxt som bidrar till en kontinuerlig tillväxt i resultat per aktie”.

Bolaget har som kutym att dela ut ca 30–40% av periodens resultat efter skatt. För år 2021 har styrelsen föreslått en utdelning på 1,25 kronor per aktie, vilket motsvarar en direktavkastning på ungefär 2,5% givet nuvarande aktiekurs. Aktien handlas utan rätt till utdelning den 29 april och utbetalning sker den 5 maj.   

New Nordic Healthbrands har historiskt varit ett lönsamt bolag som det lönar sig att hålla koll på. För närvarande ser vi dock ingen anledning till att ha kvar aktien bland våra Top Picks. Aktien står nu i ca 50 kr, vilket är nivåer som vi inte skådat sedan år 2018, men att sätta upp några prognoser för de kommande 6–12 månaderna känns tämligen svårt och vi väljer därför att ändra vår rekommendation till Spekulativt Köp. Jämförelsetalen från Q1-Q3 2021 är även relativt tuffa och man behöver antagligen ge bolaget tid att hitta tillbaka till kontinuerlig vinsttillväxt. Likviditeten i aktien är också riktigt klen, vilket är något som man behöver ha i åtanke.

Ifall den svaga lönsamheten under Q4 endast var en engångsföreteelse kommer aktiekursen förmodligen att återhämta sig relativt snabbt. Aningen oroväckande är det dock att vinsten under räkenskapsåret 2021 är i nivå med 2017 och lägre än under både 2018 och 2019. Till New Nordics försvar har man dock haft en Covid-19 epidemi att hantera och dessutom håller man på att etablera sig på flera nya marknader, vilket förstås kräver både tid och pengar.

Kosttillskottsbolaget New Nordic Healthbrands besitter många kvaliteter som vi gillar och vi förhåller oss fortsättningsvis positiva till bolaget på längre sikt. Under hösten 2022 planerar bolaget att ansöka om notering på Nasdaq Main Market och siffrorna för de första tre månaderna i år får man ta del av den 28 april.

Innehavsredovisning: Axel Stenman