New sheriff in town

Förhoppningsvis kommer exempelvis ”Twitterdiplomatin” ta ett steg tillbaka och ersättas av en mer traditionell sådan. Om inte annat så torde det passa omvärldens ledare bättre.

Ny president och då i synnerhet från ett nytt politiskt block (demokraterna i detta fall) skapar förstås alltid en hel del förväntningar också hos marknadens aktörer. I Joe Bidens fall har det redan synts tydligt i form av uppsving för bl.a. miljörelaterade strategier som en konsekvens av hans uttalade mål om rejäla satsningar på klimatområdet samt återgång till Parisavtalet som Donald Trumps administration lämnade.

En annan sak som marknaden uppenbarligen gläds åt är det faktum att andelen stimulanser troligtvis blir högre med en demokratisk president än med en republikansk dito. I synnerhet nu när man har ett matematiskt övertag i båda kamrarna. Givetvis lär det inte betyda att man får igenom allt som man kan tänkas planera (för en del åtgärder behövs det betydligt större majoritet) men nog blir det ändå enklare att föra den egna agendan. Att man därtill har en finansminister i form av ex FED-chairwoman Janet Yellen (f ö en personlig favorit för egen del) som har väldigt god inblick i hur tankegångarna är inom den mäktigaste av alla centralbanker världen över, gör förstås inte förutsättningarna sämre.

Större stimulanser skapar givetvis förväntningar om högre tillväxttakt. Skulle Joe Bidens administration få igenom allt det som de har flagat för skulle bidraget till BNP motsvara ca 3 procentenheters ökning. Riktigt så bra blir det sannolikt inte när man trots allt ändå kommer att få kompromissa sig fram, men jag noterar att marknaden redan har börjat teckna in ett tillväxtscenario eftersom den amerikanska 10-årsräntan har stigit till nivåer som vi inte har sett sedan covid19-krisen inleddes.

Att marknadens förväntningar på Joe Bidens presidentur är höga har faktiskt även andra bakomliggande orsaker. Studerar man tidigare utfall då demokratisk president har intagit Vita Huset har det i regel varit en förevändning om goda tider på aktiemarknaden. Tittar vi historiskt har det första börsåret (post-election-year) i en fyraårig presidentcykel under en demokratisk president i regel varit positivt för börserna. Under efterkrigstiden har USA haft sex olika demokrater i Vita Huset under sammanlagt åtta mandatperioder. I sex av dessa har Dow Jones gått upp under periodens inledande år. Den genomsnittliga uppgången har varit 13,4%.

Ovanstående är ett avsevärt bättre facit än vad Republikanerna kan visa upp. Förvisso steg Dow Jones med imponerande 25% under Donald Trumps första år vid makten men detta utfall (tillsammans med Ronald Reagans andra mandatperiod och Gerorge Bush den äldres första) hör faktiskt till undantagen. Genomsnittsavkastningen för Dow Jones har nämligen varit blott 1,5% för presidencykelns första år under republikanskt styre. I hela sju fall (av sammanlagt 10) blev kursutvecklingen faktiskt negativ. Värt att påpeka är att allt ovanstående alltså rör presidencykelns första år såsom 2021 faktiskt blir och ej hela mandatperioden som sådan. För hela presidentcykeln ser det statiska underlaget något annorlunda ut.

Oddsen för Joe Biden och hans administration ser med andra ord relativt gynnsamma ut även om det förstås inte blir helt enkelt att genomdriva all den politik som man gärna skulle vilja från demokratiskt håll. För det första tycks partiet vara oerhört splittrat, för det andra lär man med största säkerhet möta högljutt motstånd gällande landets skenande skuldsättning. I det här skedet när räntorna är låga och allt fokus lär riktas mot att återstarta ekonomin efter pandemins härjningar, som ju har fått miljoner amerikaner att förlora jobbet, borde detta inte utgöra huvudproblemet. Men räkna med att så blir fallet ju längre in på återhämtningen vi kommer. Detta får dock både vi och marknaden försöka tackla i ett senare skede.

Här och nu välkomnar vi Joe Biden som USA:s nya president tillika världens mäktigaste man!