New Wave – Omsättningsmål skjuts framåt

Valutaförändringar påverkade omsättningen, som i lokala valutor ökade med 8,3%. Den organiska tillväxten uppgick till 4,1% i lokala valutor. Ackumulerat under årets första nio månader var den organiska tillväxten i lokala valutor 4,5%, medan förvärvad tillväxt bidragit med 1,4%. Inom Företag är det framför allt tradingverksamheten jämte koncernens profilverksamhet för giveaways och teknikprodukter som har visat god tillväxt. Från och med september tillkommer även förvärvet av Cotton Classics. Inom Sport & Fritid är det framför allt varumärkena Craft jämte Cutter & Buck som ökar mest.

Koncernens rörelseresultat uppgick till 253 Mkr, ett tapp jämfört med 313 Mkr samma period i fjol. Resultatet tyngdes av ett återbetalningskrav på covidstöd i USA, vilket var känt sedan tidigare. Justerat för den posten landade rörelseresultatet på 318 Mkr, något högre än föregående år. Med tanke på att bolaget befinner sig i en investeringsfas, inklusive systembyten, lagerexpansion och automatiseringar, är den underliggande lönsamheten fortsatt god. Dessutom är New Waves IT-kostnader idag höga, men de ska successivt minska senast från och med år 2027. Sportvarumärket Craft, som ingår i New Wave-koncernen, skjuter fram sitt tidigare mål om att fördubbla omsättningen. I stället siktar bolaget nu på att nå 400 Meur år 2030, jämfört med det tidigare målet om 2027. Som jämförelse låg hela koncernens omsättning på 9,5 Mdr kr under föregående år. Flera faktorer har lett till att målet nu skjuts fram, bl.a. har bolagets skosatsning inte utvecklats lika starkt som väntat och försäljningen i Ryssland har försvunnit.

Bolagets konsumentinriktade varumärken har haft det betydligt tuffare än de som säljer till företag. New Wave hade givetvis hoppats på en vändning på konsumentsidan. Bolaget hade 13 kvartal i rad med nedgångar i sportfackhandeln och sen kom Q1 och Q3 med svaga ökningar. Den trenden bröts nu igen under det senaste kvartalet. Enligt VD Torsten Jansson har mixen varit en räddning under den tröga konjunkturen och innebär att New Wave inte har behövt justera de övergripande finansiella målen. Det viktiga är att bolaget fortsätter att ta marknadsandelar. Troligen måste vi invänta ett något lugnare världsläge innan den riktiga optimismen kommer tillbaka bland konsumenterna och marknadsåterhämtningen ligger därmed ytterligare några kvartal bort. Återförsäljarnas lager är generellt sett låga, vilket innebär att en ökad efterfrågan bör synas relativt snabbt när marknaden stärks.

I juni meddelade New Wave att de förvärvar den österrikiska textilgrossisten Cotton Classics Handels GmbH, det näst största köpet i koncernens historia. Cotton Classics har en rörelsemarginal på ca 5,5%, vilket är betydligt lägre än New Waves lönsamhet. Torsten Jansson fortsätter bygga New Wave på lång sikt även om förvärvet innebär att det lär ta längre tid att uppnå koncernens marginalmål på 20%. På våra vinstprognoser handlas aktien för åren 2025 och 2026 till P/E-tal om 16x respektive 12x. Det är en attraktiv värdering med tanke på produkternas höga marginaler och den starka balansräkningen samt att New Wave har möjlighet att växa via förvärv. New Wave erbjuder dessutom en hyfsad direktavkastning kring 3,5–4,0%. Vi upprepar köp med riktkurs 130 kr.