New Wave - Torsten andas optimism

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2148 (9 februari 2025)

KÖP | NEWA B | Large Cap | 117,5 kr

Det fick aktien att falla rejält för att bottna kring 93-94 kr innan den åter rekylerade upp. I veckan rapporterade New Wave en klart bättre Q4-rapport där den karismatiske VD:n dessutom lät något mer positiv inför framtiden. Det är dock en fortsatt utmanande marknad som profilklädesbolaget verkar på och efterfrågeökningen kan låta vänta på sig något kvartal eller två.

Nettoomsättningen i kvartalet ökade med 3% till 2 827,3 Mkr (2 735,9) trots en fortsatt tuff situation i samtliga länder. Den organiska tillväxten blev 2,7% vilket innebär organisk tillväxt tre kvartal i rad. Värt att tänka på är att jämförelsetalen i Q4 var enkla efter en nedgång på 6,5% under motsvarande kvartal 2023. Segmentet Företag växte försäljningen med 3%, Sport & Fritid med 6% medan Gåvor & Heminredning minskade med 4%.

I Sverige ser New Wave inte någon förbättring av marknaden ännu, men förhoppningen är att genomförda räntesänkningar ska göra att efterfrågan tar fart. Hela Europa är egentligen inne i en trög konjunktur och kan fortsätta vara en tuff marknad i något eller några kvartal till. I Tyskland är marknaden deppig, men en viss förbättring kan bolaget notera i Storbritannien.

Utvecklingen är desto positivare i USA med en tillväxt i omsättningen på 3%, vilket var relaterat till segmenten Företag och Sport & Fritid. New Wave har börjat lansera Craft Teamwear i USA där bolaget fått en bra start. Den amerikanska marknaden har en stor skillnad då den mesta idrotten bedrivs i skolornas regi och inte i föreningar som det görs i Europa. Det är därför som New Wave inte har skrivit kontrakt med några professionella ligaklubbar i någon idrott i USA.

Den amerikanska marknaden som redan nu är bolagets största sett till omsättning (23 %), är också den där bolaget på längre sikt ser den största potentialen. Hittills har man nämligen enbart lanserat mindre delar av sina varumärken och sortiment i USA. En lansering av Craft på den kanadensiska marknaden förbereds.

Rörelseresultatet i Q4 minskade med 56 Mkr till 462,7 Mkr. Försämringen beror bl.a. på 2% lägre bruttovinstmarginal men även på att New Wave fortsätter sina marknadsinvesteringar för framtida tillväxt. Bolaget fortsätter att automatisera sina varulager samtidigt som man håller på att implementera ett helt nytt affärssystem vilket kommer att bidra positivt i framtiden. Rörelsemarginalen i kvartalet blev 16,4% vilket trots allt får beskrivas som starkt i nuvarande konjunktur, marknadsläge och betydande marknadsinvesteringar.

Långsiktigt siktar New Wave på en marginal överstigande 20% vilket sannolikt inte är orealistiskt på sikt men vi tror inte att man kommer dit de närmaste två åren. Torsten Janssons bedömning är att marknaden generellt kommer att förbättras under året, även om det kan vara utmanande ett eller två kvartal ytterligare. Som vi skrivit i tidigare uppdateringar kommer New Wave vara redo när marknaden vänder med starka varumärken samt dra nytta av att bolaget har fortsatt investera när konkurrenter har dragit i bromsen. Som en konsekvens av det bör man ha stärkt sin marknadsposition och tagit marknadsandelar.

Styrelsen föreslår en utdelning på 3,50 kr per aktie motsvarande 53% av det uppnådda nettoresultatet. Utdelningsnivån är högre än New Waves utdelningspolicy om att 40% av nettoresultatet ska delas ut över en konjunkturcykel. Eftersom bolaget har en stark balansräkning känns det ändå väl balanserat.

Aktien handlas till P/E-tal runt 13 på innevarande års prognoser. På nästa års mer osäkra prognoser torde P/E-talet sjunka ned mot 10-11 givet att marknadsförhållandena förbättras. Med den värderingen ser vi ytterligare uppsida och upprepar därför vårt köpråd samtidigt som vi höjer riktkursen till 130 kr (120). En kursdrivare på sikt är tillväxtpotentialen i varumärket Craft.

^DISCLAIMER

^{Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.}