Nilörngruppen – God orderingång syns inte i aktiekursen
Den svenska etikettillverkaren Nilörngruppen presenterade siffrorna för Q1 den 24 april.
Aktien steg förvisso något under rapportdagen, men handlas återigen i under 60 kr och är ned för året. Med tanke på att Borås-baserade bolaget de senaste två senaste kvartalen överträffat våra förväntningar på de flesta punkter, är aktieutvecklingen något förbryllande. Osäkerheten är givetvis större än på länge efter de amerikanska tullutspelen, men till skillnad från Nilörngruppen har de flesta aktier faktiskt återhämtat sig relativt snabbt från raset efter Liberation Day.
Under Q1 i år ökade Nilörngruppens omsättning och rörelseresultat till 259 Mkr (242) respektive 23,0 Mkr (22,5). Valutaförändringar påverkade nettoomsättningen negativt med låga 1 Mkr, så även rensat för det uppgick tillväxten till cirka 7%. Då svenska kronan stärkts och den amerikanska dollarn har försvagats, är valutakursförändringar förstås något som investerare håller lite extra bra koll på just nu.
Med tillverkning i Asien och Portugal, samt en stor kundbas utanför Sverige, påverkas givetvis Nilörngruppen även av valutafluktuationer. Bolaget säger sig vara välbalanserat med intäkter och kostnader i samma valutor, men påpekar att omsättningen och resultatet påverkas vid omräkning till svenska kronor.
Lyckligtvis har det svenska etikettbolagets även en blygsam direktförsäljning till USA idag. VD Krister Magnusson lyfte dock i sitt vd-ord att flera av bolagets kunder har försäljning till den amerikanska marknaden, vilket i sin tur kan ge en indirekt påverkan. Någon tydlig trend än så länge säger han sig dock inte ha noterat.
I övrigt beskrev Magnusson kundläget som försiktigt optimistiskt och att det fortfarande förekommer stora variationer mellan marknader och segment. Inte minst återhämtningen inom lyxsegmentet verkar dröja.
Det stora investeringsprogrammet, som presenterades i samband med Q4-rapporten, har även dragit i gång. För närvarande pågår kontraktsförhandlingar i Bangladesh och i Portugal har bolaget rekryterat en produktionschef samt ökar kapaciteten. Totalt väntas investeringarna uppgå till över 110 Mkr under 2025 – 2026, vilket är betydande för ett bolag av Nilörngruppen storlek (börsvärde ~680 Mkr).
Det kanske mest glädjande i Q1-rapporten var den starka orderingången på 267 Mkr (233) samt att bolaget bibehöll en hög bruttomarginal på 44,8% (43,2) trots rådande prispress på marknaden. Vinsten föll dock till 1,38 kr (1,46) per aktie, vilket var en kombination av att såväl rörelsekostnaderna som finansnettot och skatten blev högre än under motsvarande kvartal ifjol. Bland annat valutaförändringar samt högre konsult- och personalkostnader (till följd av etableringen i Vietnam, hög inflation i Turkiet, fler anställda än under jämförelsekvartalet etc.) bidrog till högre operativa kostnader.
Än så länge ser Nilörngruppen dock ut att röra sig i rätt riktning och ser vi till de senaste fyra kvartalen handlas Nilörngruppen under EV/EBIT 8x samt ett P/E-tal som understiger 12. Med en stark orderingång i Q1 är vår bedömning att det svenska etikettbolaget, trots att de befinner sig i en investeringsfas, allra minst borde kunna bibehålla rörelseresultatet från ifjol.
Det räcker i vår mening för att aktien ska kännas attraktiv och vi upprepar således vår köprekommendation. Till följd av det osäkra ekonomiska läget är det dock på sin plats att höja riskpremien något och riktkursen sänks därav ett hack till 80 kr (85). Notera att Nilörngruppen håller stämma den 14 maj och att aktien handlas utan rätt till utdelning (1,50 kr) dagen efter.
Källa: Infront
Innehavsredovisning: Axel Stenman
Detta material har sammanställts av Stockpicker i informationssyfte och ska inte ses som rådgivning. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan således inte garanteras. Stockpicker lämnar inte i förväg ut slutsatser och eller omdömen i materialet. Åsikter som lämnats i materialet är analytikerns åsikter vid tillfället för upprättandet av materialet och dessa kan ändras. Det lämnas ingen försäkran om att framtida händelser kommer vara i enlighet med åsikter framförda i materialet. Stockpicker frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta material. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Stockpicker frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av materialet.
Nilörngruppen AB är ett svenskt företag som erbjuder helhetslösningar inom varumärkesprofilering, design, produktutveckling och logistik. Företaget tillhandahåller ett brett utbud av produkter, inklusive vävda och tryckta etiketter, förpackningslösningar samt accessoarer, främst för mode- och textilindustrin. Nilörngruppen är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet NIL B. Under 2024 rapporterade bolaget en nettoomsättning på 945 miljoner SEK, en ökning med 9% jämfört med föregående år. Styrelsen föreslog en utdelning på 1,50 SEK per aktie för verksamhetsåret 2024.
