Novotek - Bra läge i stabilt bolag

NTEK | Small Cap | 30,5 kr

Förutom det faktum att utdelningen är avskild från i början av maj, och att börsoron har varit betydande under den senaste tiden är det svårt att förstå den kraftiga korrigeringen. Både Q1 och nu även Q2 var stabila kvartal och vi tycker att aktien åter ser köpvärd ut.

Så speciellt spännande är kanske inte Novotek men däremot ett mycket stabilt bolag med sina mycket fina finanser och relativt konjunkturokänsliga verksamhet. Något fel på den ekonomiska utvecklingen i år har det heller inte varit. Tvärtom har bolaget mestadels visat en övertygande tendens. Under första halvåret blev omsättningstillväxten 11,8% till 150,4 (134,0) där Q2 bidrog med något svagare tillväxt om 6,2 % till 76,4 Mkr (71,4). Det ska då konstateras att kvartalet för Novotek, precis som för många bolag i konsultsektorn bör ha påverkats negativt av fler helgdagar än i fjol, vilket åtminstone bör vara en delförklaring till den något svagare tillväxten.

Bolaget beskriver marknaden som stabil om än med inslag av en viss avmattning. Detta märktes dock främst på förskjutningar av större affärer, medan befintliga kunder inom automation inte påverkades. Marknaden i UK och Irland där bolaget expanderar har också fortsatt att förbättras även om osäkerheten kring Brexit kvarstår, och bolaget bedömer att expansionen kommer att fortsätta under hösten då digitaliseringen av industrin och infrastrukturen är ett måste oavsett utfallet av Brexit. Att hösten ser ut att bjuda på bra tillväxt syntes även i orderingången som ökade med 14% under första halvåret till 152,6 Mkr (134) och steg med ännu bättre 17,6% till 76,8 Mkr (65,3) under Q2. 

Resultatutvecklingen har varit stabil. På halvåret har rörelseresultatet förbättrats med 13,7% till 14,1 Mkr (12,4), varav 7,2 Mkr (6,8) tillkom i Q2. Rörelsemarginalen blev därmed 9,4% (9,3) på halvåret och 9,4 % (9,5) i Q2. Årets klart intressantaste kvartal är dock det sista på året som tenderar att stå för en stor andel av årsvinsten. I fjol stod detta kvartal för mer än 40% av årsresultatet och visade en rörelsemarginal på 14,6%.

Den normalt starka avslutningen på året är också en anledning till att intresset för aktien brukar öka framåt hösten. En positiv sak med Novotek är också bolagets mycket starka finanser. Trots vårens utdelning på 1,25 kr per aktie, eller 13,25 Mkr, har bolaget en nettokassa på 61,7 Mkr (52,1). Det motsvarar nästan 6 kr per aktie och utdelningen motsvarar i sin tur en direktavkastning på mer än 4%. 

Trots den stabila utvecklingen hittills i år och trots att orderingången antyder en fortsatt god tillväxt är värderingen av Novotek låg, inte minst beaktat den starka balansräkningen. På vår prognos för i år och nästa år är p/e-talen just nu omkring 12 respektive 11, vilket knappast kan anses utmanande. Visserligen är handeln i aktien ganska tunn, vilket gör det svårt att både köpa och sälja större innehav. Samtidigt minskas risken av att bolaget inte är särdeles konjunkturkänsligt och har bra direktavkastning. Vi väljer att sätta köp på aktien med en riktkurs om 35 kr, motsvarande ett p/e-tal på fortsatt ganska låga 14.