Novotek - Extrautdelning

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1855 (14 mars 2021)

NTEK B | Small Cap | 49,4 kr | NEUTRAL

Oftast har det berott på att bolaget på grund av sin storlek stundtals glöms bort (och därmed värderas lågt) när marknaden fokuserar på större eller ”flashigare” aktier. Kan man få bra avkastning till låg risk och på kort tid så är det dock inget vi klagar över utan snarare bejakar. Under fjolåret hade vi köprekommendation på aktien vid två tillfällen som i båda fallen gav en god avkastning (16–20 %) på ganska kort tid.

Senast vi satte köp var i slutet av november i fjol då aktien handlades kring 37–38 kr och inköpet visade sig snabbt bli en ganska skaplig julklapp då riktkursen (44 kr) uppnåddes redan före julafton och gav en vinst på 16%. Bland anledningarna till köprådet då fanns förutom en låg värdering, att bolagets Q4 normalt är året säsongsmässigt bästa och vi hoppades även att den starka balansräkningen med en betydande nettokassa skulle ge både bra ordinarie utdelning och en extrautdelning när väl bokslutet presenterades i mitten av februari.

När Q4-rapporten presenterades i mitten av februari visade det sig att vi blev bönhörda. Sista kvartalet på året blev mycket riktigt årets bästa om än i linje med våra prognoser, och det blev också en extrautdelning. I kvartalet steg nettoomsättningen med 5,8% till 93,1 Mkr (88,0), vilket var en viss förbättring i tillväxttakten från Q2 och Q3 då man nådde 1,5% respektive 2,4%. Bidragande till tillväxten var en tillfredställande utveckling på de flesta av bolagets marknader, och en tydlig uppgång av intresset för digitalisering under året hos många av kunderna. Påverkade positivt gjorde även förvärvet av B+I Automation AG i mitten av augusti som därefter har bytt namn till Novotek Switzerland. Bolaget som ägs till 75% (ska förvärva ytterligare 25% kommande år) omsatte ungefär 26–27 Mkr under 2019.

Även resultatet kom in som väntat i kvartalet med ett rörelseresultat på 14,2 Mkr (13,6), motsvarande en rörelsemarginal på 15,2% (15,2). Även på helåret ökade rörelseresultatet till 37,1 Mkr (34,8) och en marginal på 11,6% (11,4). Balansräkningen är urstark och bolaget föreslår en utdelning på 1,50 kr (0,00) och en extrautdelning på 0,75 kr per aktie, det vill säga totalt 2,25 kr. Även efter utdelningen på totalt cirka 24 Mkr kommer dock bolaget att förfoga över en nettokassa på nästan 76 Mkr, eller motsvarande drygt 7 kr per aktie. Förvärvsförmågan är därmed i allra högsta grad intakt.

Trots uppgången sedan vi förra gången satte köp (38 kr) tycker vi nog att Novotek är ganska intressanta, trots att det denna gång inte riktigt räcker till en köprekommendation. Dels var aktien uppe och nosade på 50 kr så sent som i januari men har fallit tillbaka något, dels får man en direktavkastning på närmare 5% när utdelningen kommer i början av maj. Läget för 2021 ser också bra ut med ökad digitalisering och en coronapandemi som successivt bör släppa taget om marknaden. Orderingången var även den stark och steg med 28 % till 127,3 Mkr (99,8) i sista kvartalet.

P/E-talen för i år och nästa år hamnar på vår prognos kring 15–16 respektive 14, vilket inte utmanar speciellt med bolagets goda lönsamhet och starka finanser. Samtidigt är det ungefär på denna nivå som aktien brukar handlas då P/E-talet i snitt har legat kring 14–15 den senaste femårsperioden.

Vi höjer riktkursen till 52 kr (44) men sätter i dagsläget en neutral rekommendation på bolagets aktie.