Novotek – Vi fick rätt om Q3

Först publicerad i Stockpicker Newsletter 2139 (1 december 2024)

KÖP | NTEK B | Small Cap | 65,8 kr

Bidragande var att vi efter ett tufft 2024 för bolaget tyckte oss se antydan till en vändning tillsammans med det faktum att bolaget i Q3 mötte ett riktigt enkelt jämförelsekvartal. Förhoppningen var även att vi kunde få ett ökat intresse för aktien under Q4 som ju traditionellt är årets klart starkaste (både för bolaget och på börsen). Aktien hade då dessutom tappat närmare 20% sedan Q2-rapporten presenterades som i sin tur inte heller var fullt så svagt som kursnedgången indikerade. 

Med facit i hand kan vi konstatera att en köprekommendation inte var helt fel eftersom aktien sedan dess är upp ungefär 5–10%, men att tajmingen i affären kunde ha varit bättre. Aktien var i oktober nämligen ner ytterligare i kurs och gick under slutet av månaden stundtals att köpa för 55–56 kr, vilket var omkring 10% lägre än när vi satte köp i september. Som tur var för oss så visade sig Q3-rapporten mycket riktigt vara bra, vilket syntes i en kursuppgång på 10–11% på rapportdagen där aktiekursen därefter också har fortsatt upp.

Q3 var som sagt ett riktigt hyfsat kvartal, inte minst om man jämför med åtminstone Q2 i år. Bolaget beskriver marknadens intresse för bolagets lösningar som stigande och speciellt inom nya områden som ”Industrial Data Operations”. Detta fick som effekt att nettoomsättningen ökade med 11,7% till 118,4 Mkr (95,4), vilket kan jämföras med ett mindre tapp i omsättningen i Q2. Bidragande till ökningen var de i juli förvärvade 70% av aktierna i Österrikiska Taschek & Gruber vars verksamhet huvudsakligen bedrivs i Österrike. Novotek har därmed utöver Norden utökat sin verksamhet till Österrike förutom tidigare verksamhetsområden i Storbritannien och Irland samt Nederländerna och Belgien.

Det österrikiska förvärvet omsätter i storleksordningen 50 Mkr och i Novoteks produktportfölj finns produkter som T & G idag inte har tillgång till men nu kommer att få. Novotek har också tidigare meddelat att man har nappat på ett erbjudande från en av sina viktigaste leverantörer om att starta upp ett bolag i Frankrike som ska vara igång i slutet av detta år.

Riktigt positivt i kvartalet var även att orderingången steg med 26% till 137,1 Mkr (108,9), vilket bådar gott inför kommande kvartal. Detta kan jämföras med ökningen på 13,3% för hela niomånadersperioden. Positivt utvecklades även rörelseresultatet som förbättrades till 13,1 Mkr (7,2), motsvarande en marginal på 11,1% (7,5), vilket var första kvartalet i år med marginaler överstigande 10%.

Nettokassan var efter kvartalet fortsatt stark och uppgick till 96,4 Mkr (94,0), motsvarande drygt 9 kr på varje aktie i bolaget. Utrymme finns således både för nya förvärv alternativt andra investeringar och utdelning.

Novotek får inte mycket uppmärksamhet på börsen men är utan tvekan ett kvalitetsbolag med god historik och urstark balansräkning. Intressant är också att Grenspecialisten med Axis-grundaren Martin Gren är ny storägare sedan senaste årsskiftet. Värderingen är sällan hög då P/E-talet i genomsnitt har legat kring 14–15 den senaste tioårsperioden och den är heller inte speciellt hög i dagsläget. På vår något höjda prognos handlas aktien numera som brukligt med ett P/E-tal kring 15–16 men multipeln bör nästa år och året därpå kunna falla till cirka 13 respektive 11, vilket vi bedömer vara i snålaste laget, speciellt som bolaget numera har fått mer fart på förvärv.

Justerar man för kassan betalas dessutom själva rörelsen till en bit lägre än 10x rörelseresultatet (EV/EBIT). En riktkurs kring 80 kr vore enligt vår mening mer rimligt vilket ger en fortsatt uppsida på omkring 20% och vi upprepar därför köprekommendationen samt höjer riktkursen till just 80 kr (70–75). Enda kruxet med aktien just nu är att man med start i Q4 möter betydligt svårare jämförelsesiffror än tidigare i år. En besvikelse när detta kvartal presenteras kan därför inte uteslutas helt men skulle å andra sidan också i så fall kunna ge ytterligare ett bra köpläge.

Innehavsredovisning: Jan Axelsson