Ovzon – Äntligen med egen satellit

Det dröjde dock till slutet av året innan det började lossna även för aktien, som nu har rusat med över 150% sedan mitten av november. Finns det bränsle kvar i (börs-)raketen?

Ovzon erbjuder integrerade mobila tjänster för satellitkommunikation, SATCOM-lösningar, till kunder över hela världen. Tjänsterna kombinerar satellitnät med hög datahastighet, mobila satellitterminaler, gatewaytjänster och dedikerad kundsupport. Erbjudandet riktar sig främst mot kunder med höga krav på prestanda, mobilitet och resiliens, såsom försvar, nationell säkerhet och offentlig säkerhet. Fram till förra året har bolaget leasat kapacitet från tredjepartssatelliter för att tillhandahålla sina tjänster men sedan den 5 juli 2024 är alltså den egenutvecklade geostationära satelliten Ovzon 3 i kommersiell drift.

Första användningsområdet för den nya satelliten var de olympiska sommarspelen i Paris, där den franska polisens elitstyrka använde bolagets SATCOM-lösning för säker och stabil kommunikation. I augusti mottogs sedan den första större kundordern för Ovzon 3 från det amerikanska försvaret, som är en av de mest långvariga och strategiskt viktiga kunder. Mycket framgångsrikt blev även avslutningen på året med en rekordorder värd 185 Mkr från Swedish Space Corporation (SSC).

Ordern sträcker sig initialt över 12 månader och avser bolagets kompletta integrerade SATCOM-lösning, inklusive satellittjänsterna Orion och Pegasus baserade på Ovzon 3, mobila satellitterminaler samt dedikerad kundsupport. Lösningarna möjliggör hög dataöverföringshastighet till de minsta mobila satellitterminalerna och kan användas av personal i fält samt tillämpas på bemannade och obemannade plattformar. Leveransen av satellitterminaler startade omgående, och tjänsterna har aktiverats under Q1 i år. Vd Per Norén uppgav i samband med orderannonseringen att han räknar med fler följdordrar, både från SSC och andra kunder.

Det positiva momentumet har fortsatt i år och efterfrågan på avancerad satellitkommunikation fortsätter att öka. Den tilltagande geopolitiska oron globalt har lett till ökade försvarsanslag i Europa, både nationellt och på NATO-nivå, där satellitkommunikation i allt högre grad prioriteras som kritisk strategisk förmåga. Ett bra exempel är den nya försvarskunden från ett europeiskt NATO-land som lade en order om 17,4 Mkr i Q1. Utöver det har bolaget även mottagit en förnyad order på SATCOM-as-a-Service för leverans till den italienska brand- och räddningstjänsten, med en löptid på 12 månader och ett värde på cirka 0,5 Musd. Sammanlagt har orderingången på rullande 12-månadersbasis numera ökat till 420 Mkr och orderboken uppgick till 250 Mkr vid slutet av mars (+23% jämfört med samma tidpunkt 2024).

Nettoomsättningen ökade med 38% till 90 Mkr, där huvuddelen fortfarande är relaterad till leasad kapacitet men upprampningen av Ovzon 3 fortlöper planenligt. Till exempel startade tjänsteleveransen till SSC den 1:a mars och har således endast bidragit med en månad till kvartalets nettoomsättning. Mycket glädjande är att rörelseresultatet före av- och nedskrivningar (EBITDA) gradvis har förbättrats de senaste kvartalen och har stigit till +18 Mkr under perioden januari – mars (-18 Mkr). Den stigande operativa lönsamheten är givetvis ett resultat av den högre nettoomsättningen men också av högre beläggning på Ovzon 3 samt en bättre mix av satellittjänster och mobila satellitterminaler. På rörelseresultatsnivå går man dock fortfarande back, även om LBIT har förbättrats från -25 Mkr till –16 Mkr.

Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick för kvartalet till 66 Mkr (-3) och den finansiella ställningen gynnades av förskottsbetalningar från flera kunder. Den finansiella ställningen är därför stabil idag och den senaste kapitalanskaffningen gjordes i form av en företrädesemission i slutet av 2023. Pengarna behövdes till följd av de ökade projektkostnader som var relaterade till förseningen av Ovzon 3. Vid utgången av Q1 fanns det 167 Mkr i likvida medel på balansräkningen, den räntebärande nettoskulden uppgick till 529 Mkr.

Den gedigna kundlistan och det goda orderflödet talar för Ovzon starka position på marknaden för satellitkommunikation. Det faktum att de flesta länder investerar idag i rymden för att säkra sin nationella självständighet och säkerhet talar för goda tillväxtmöjligheter framöver. För 2025 planerar vd Per Norén att fullt ut kapitalisera på den nyligen lanserade teknologiplattformen och att öka kapacitetsutnyttjandet på Ovzon 3. Ambitionen är även att utöka bolagets SATCOM-lösningar och möjliggöra tillämpning i nya applikationer.

Mycket talar för att Ovzon kommer kunna visa en vinst på sista raden i år, vilket är en viktig milstolpe. Dagens börsvärde justerat för nettoskulden motsvarar cirka 16x årets förväntade EBITDA-resultat (EV/EBITDA), p/e-talet ligger i skrivande stund runt 65. Den förväntade vinsttillväxten är emellertid hög om nya order fortsätter att rulla in. Risken är dock onekligen hög och dagens värdering lämnar inte utrymme för många besvikelser, vilket gör att aktien lämpar sig för främst den riskbenägna delen av investerarkollektivet.

Källa: Infront