Ovzon – Går in i en ny fas
Ovzon är ett svenskt satellitkommunikationsbolag som under de senaste åren har tagit steget från att vara en tjänsteleverantör till en aktör med egen satellitinfrastruktur. Bolaget grundades med målet att leverera robust, säker och mobil satellitkommunikation till kunder med mycket höga krav på tillgänglighet och prestanda.
Kärnan i erbjudandet är så kallad SATCOM as a Service, där Ovzon kombinerar satellitkapacitet, egenutvecklade mobila terminaler, markinfrastruktur och operativ support i ett integrerat system. Kunderna återfinns inom försvar och internationell säkerhet, där kommunikation ofta måste fungera i miljöer utan tillgång till markbaserad infrastruktur. Bland bolagets största aktieägare återfinns Investment AB Öresund, med cirka 12% av aktierna, samt Bure Equity AB med drygt 8%.
En central del i Ovzons affärsmodell är den egna satelliten Ovzon 3. Satelliten sköts upp i början av 2024 och är positionerad i geostationär bana för att leverera kapacitet över Europa, Mellanöstern och delar av Asien. Den egna satelliten innebär ett strategiskt skifte för bolaget, eftersom man inte längre är lika beroende av extern satellitkapacitet. Detta förbättrar både kontrollen över tjänstekvaliteten och ger en bättre marginal i affären. I takt med att nyttjandegraden av Ovzon 3 ökar får bolaget en allt större andel återkommande intäkter med högre lönsamhet, vilket tydligt börjar synas i resultatutvecklingen.
Under det tredje kvartalet 2025 ökade Ovzons omsättning till 202 Mkr jämfört med 95 Mkr under motsvarande kvartal året innan. Tillväxten drevs av kraftigt ökade leveranser inom både satellittjänster och terminaler. EBITDA steg till 95 Mkr från 12 Mkr året innan, vilket visar att skalfördelarna i affärsmodellen nu börjar slå igenom fullt ut. Kassaflödet var tydligt positivt och uppgick till 143 Mkr för kvartalet.
Tittar man bakom siffrorna, ser vi några viktiga händelser under det tredje kvartalet ifjol. Den mest betydelsefulla var uppskalningen av leveranser kopplade till det stora kontraktet med Försvarets materielverk, som tecknades under våren. Leveranserna av SATCOM tjänster påbörjades i juni och nådde full kapacitet mot slutet av kvartalet, samtidigt som leveranser av mobila satellitterminaler kunde ske från befintligt lager. Parallellt startade ny produktion av terminaler för att säkra leveransförmågan under slutet av 2025 och 2026. Under kvartalet genomfördes även en refinansiering av bolagets lån till väsentligt bättre villkor, vilket sänker räntekostnaderna.
Riskerna i Ovzon ligger främst i branschens kapitalintensiva natur och beroendet av ett begränsat antal större kontrakt. Förseningar i upphandlingar kan påverka intäktsutvecklingen mellan enskilda kvartal. Tekniska störningar i satellitinfrastrukturen utgör också en risk, även om Ovzon 3 är byggd med hög redundans och robusthet. Samtidigt finns betydande möjligheter. Högre försvarsbudgetar, ett växande behov av säkra kommunikationslösningar, och Ovzons tydliga nisch mot högpresterande och mobil kommunikation skapar goda förutsättningar för att orderboken ska fortsätta växa.
Inledningen av 2026 har varit stark för satellit och försvarsrelaterad kommunikation som helhet, där ökade försvarsbudgetar i Europa och hög geopolitisk osäkerhet har drivit efterfrågan på just den typ av lösningar som Ovzon erbjuder. Aktien har under årets första veckor stigit med hela 35%.
I ett sådant bolag som Ovzon ligger naturligtvis mycket av värdet i framtiden. Just nu har vi ett P/E-tal på över 40x och det är tydligt att marknaden de kommande åren räknar med ett rejält kassaflöde från den satellitkapacitet som finns. I ryggen har bolaget en stark orderbok, och det skulle inte förvåna om ytterligare någon större order ramlar in under det första kvartalet i år. Det är inte alls omöjligt att P/E-talet faller under 20x för 2026, då det finns goda förutsättningar för tillväxt.
Sammanfattningsvis kan vi konstatera att Ovzon efter fjolåret är ett bolag som gått in i en ny fas av sin utveckling. Med Ovzon 3 i drift, stark tillväxt, förbättrad lönsamhet, och ett stärkt kassaflöde har bolaget lagt en god grund för de kommande åren. Även om värderingen är hög innebär den ökade kontrollen över den egna infrastrukturen och den starka efterfrågan från försvars- och säkerhetskunder att affärsmodellen nu har en helt annan stabilitet än tidigare. Något fynd är aktien knappast just nu men skulle man få köpläge i samband med turbulens på marknaden, kan det vara läge att agera.
