OX2 – Till havs, till havs!
Sedan vår föregående analys har OX2 hunnit med att först fortsätta upp ytterligare en bit till en ännu högre All Time High på 110,30 kr, för att sedan falla ned rejält.
Först publicerad i Stockpicker Newsletter 1984 (2 oktober 2022)
OX2 | Large Cap | 83,7 kr | KÖP
Med viktiga nyheter däremellan ser vi samtidigt anledning att revidera vår analys.
I månadsskiftet augusti/september meddelade OX2 att bolaget genomför sin första försäljning av havsbaserade vindkraftsprojekt, dessutom till ingen mindre än Ingka Investments. Som vi behandlat vid tidigare tillfälle har OX2 en mångårig relation med just Ingka Investments, som är en del av Ingka Group. Tidigare har OX2 sålt inte mindre än nio vindkraftsparker och en solkraftspark till Ingka Group. Ingka förvärvar nu en andel på 49% i tre svenska projekt vilka kommer att ha en potentiell total installerad kapacitet om 9000 MW. OX2 kommer att erhålla en första betalning på 610 Mkr. Efter att tillstånd erhållits och om båda parter är överens om att fortsätta utvecklingen kommer OX2 att erhålla en på förhand avtalad betalning motsvarande upp till 100 000 eur per MW för 49% av den planerade totala kapaciteten.
Transaktionen förväntas påverka rörelseresultatet positivt med hela 584 Mkr under andra halvåret i år. OX2 har lagt ned cirka 200 Mkr i utvecklingskostnader för de tre projekten. Efter slutförandet av transaktionen bedömer OX2 att rörelseresultatet 2022 kommer att uppgå till strax över 1000 Mkr.
De tre projekten ifråga är Galatea-Galene utanför Halland, Triton utanför Skåne och Aurora mellan Gotland och Öland. Projekten har potential att sammanlagt producera upp till 38 TWh. När i drift skulle det motsvara mer än en fjärdedel av Sveriges totala elförbrukning förra året. Projekten är under utveckling och de huvudsakliga vindkraftsansökningarna har lämnats in. I OX2:s projektutvecklingsportfölj har de tre projekten ingått med en total kapacitet om 8 300 MW, vilket var den initialt beräknade kapaciteten. Den totala kapaciteten har nu reviderats till 9 000 MW, i linje med de inlämnade ansökningarna. Som jämförelse kan nämnas att OX2:s totala projektutvecklingsportfölj uppgick till 23 864 MW vid halvårsskiftet.
Transaktionen med Ingka möjliggör för OX2 att utöka sin organisation och kapacitet inom havsbaserad vindkraft. Efter att transaktionen slutförts kommer utvecklingskostnaderna att delas enligt respektive parts ägande. Transaktionen är föremål för sedvanlig konkurrensprövning och förväntas slutföras inom två månader.
OX2 ser en betydande potential inom havsbaserad vindkraft och har därför för avsikt att öka utvecklingskostnaderna under de kommande åren. Havsbaserad vindkraft förväntas bidra positivt till OX2:s rörelseresultat från perioden 2023 - 2024 och framåt.
Så sent som under fredagen den gångna veckan var det sedan dags för bolaget att meddela ytterligare avancemang inom havsbaserad vindkraft. Detta genom att inkludera havsbaserad vindkraft utanför Åland om cirka 5 000 MW i utvecklingsportföljen. Tillsammans med Ålandsbanken Fondbolag utvecklar OX2 där två havsbaserade vindkraftsprojekt. Ålands Landskapsregering har nyligen beviljat tillstånd att utföra undersökningar för projekten, vilket gör att OX2:s andel av projekten nu inkluderas i utvecklingsportföljen. Arbetet med analys och miljökonsekvensbedömning har påbörjats. OX2:s andel bedöms uppgå till nämnda cirka 5 000 MW.
OX2 har genom Ingka-affären tagit ett stort kliv framåt inom havsbaserad vindkraft genom att bevisa förmågan att redan tidigt kunna ingå försäljningsavtal för synnerligen stora projekt. Att OX2 kort efter samtidigt kunde visa återväxt och ytterligare tillväxt i utvecklingsportföljen inom havsbaserad vindkraft genom de åländska projekten, visar ytterligare på bolagets starka förmågor.
Sedan föregående analys i slutet på juli månad där vi sänkte rekommendationen till Neutral (Köp) när kursen låg alldeles under hundralappen (99,60 kr), har aktien backat till runt 80 kr. Just eventuella kursdippar var något vi redan i föregående analys flaggade för som goda långsiktiga köplägen. I och med den positiva utvecklingen inom havsbaserad vindkraft höjer vi idag riktkursen till 105 kr, samtidigt som rekommendationen åter höjs till Köp då potentialen än en gång ter sig lockande.
